【华泰期货化工专题】近期安全生产事件对化工品的影响

1一季度策略回顾和二季度展望
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一、近期安全生产事件：
（1）2019年7月19日，河南义马气化厂空分装置爆炸，引发河南安全生产检查。
（2）2019年7月10日，山东淄博从7月起开展为期3个月的夏秋季工业企业错峰生产。
二、对化工品的影响总结：
（1）河南作为甲醇净需求区域，下游甲醛、二甲醚有潜在降负预估，而上游甲醇规模较下游来说偏大，且安全手续未有问题（但亦慎防对30万吨以下甲醇亦作出关停要求），情绪上短期利空甲醇，然而结合当前甲醛本身处于季节性淡季，传统需求再往下探空间有限。
（2）山东淄博错峰生产，涉及PVC手套、制药、有机化工、石油化工。由于糊树脂与电石法之间不存在工艺转产，因此对电石法PVC需求无直接影响。一方面制药、有机化工或对应烧碱的需求潜在受压制，打压氯碱利润，从而给予PVC成本支撑；另一方面，慎防后续配套的安全摸底排查会影响电石的运输或者外购电石法PVC的负荷，因此情绪上利多PVC。

1.1河南义马气化厂爆炸事件

7月19日下午5点45分，河南省煤气(集团)有限责任公司义马气化厂C套空分装置发生爆炸着火事故，死亡人数升至15人，伤者多是爆震伤，重伤者降至15人；方圆三公里之内门窗玻璃很多被震碎，部分室内门也被气浪冲落。义马气化厂始建于1997年4月，2006年9月二期全部建成送气，河南省实施“气化河南”战略之后，气化厂改送天然气。
义马气化厂自有甲醇24万吨，二甲醚20万吨，醋酸30万吨，按照二甲醚及醋酸分别单耗1.5吨及0.55吨甲醇算，仍需年外采22.5万吨甲醇。因此义马气化厂全停则对于甲醇来说是净需求减量。然而当日晚上夜盘甲醇并未完全反映该事故的潜在影响，当晚具体的下游关停计划仍未落地，周末开始各种消息传出。

1.2河南义马周边安全生产检查升级
7月20日周六开始有消息传出，义马爆炸事件后周边安全生产检查升级，部分甲醛二甲醚工厂已收到要求停车通知，潜在停车时间传闻停至8月底，因此安全检查升级将导致河南需求再度受压制。而上游甲醇工厂方面安全手续较全，原估计受影响不大，然而周末再度传出消息，有可能对30万吨以下的甲醇装置同样给予停车要求。上述消息均未落地，后续密切跟踪实际影响。

1.3河南甲醇产能占比及装置产能规模

（1）非一体化煤头甲醇产能，是指剔除掉煤制甲醇制烯烃这种一体化装置的煤制产能。非一体化煤头产能占整个煤头产能的66%；非一体化煤头产能占整个非一体化产能的64%，其中的华中地区占非一体化煤头产能的16%；河南甲醇产能586万吨/年，占非一体化煤头产能的13%，占整个非一体化产能的10%，占比不小。
（2）河南基本是煤头甲醇为主，装置规模方面仅中原大化50万吨/年（供中原乙烯MTO）、鹤煤60万吨/年（外卖）、永城龙宇50万吨/年（自供自有二甲醚、醋酸）算是大装置，其他均属小装置，小装置平均产能在20至40万吨/年之间，并且大部分小装置是自供自有二甲醚及醋酸。因此若此前市场传闻的30万吨甲醇装置也潜在受安全生产关停影响的话，等于是对冲掉河南二甲醚、甲醛关停对于甲醇需求的打压，或可理解为利空力度减缓。

1.4传统下游分支中，华中地区的产量占比

（1）甲醛产量分布较为平均，而河南所在的华中区域占比在14%；而二甲醚产量分布较为集中，其中河南所在的华中区域占比在37%，因此本次河南安全生产升级对二甲醚的全国加权平均负荷影响或较大。另一方面，甲醛、二甲醚的安全生产降负停机实实在在地再度压低甲醇的传统下游需求，偏利空，除非河南30万吨以下的甲醇产能也被要求降负关停，否则无法对冲本次甲醇需求下压的消极影响。

1.5传统需求淡季下的再降负空间探讨

本身传统下加权开工率已是传统季节性淡季趴在39.1%（-1.2%），季节性淡季传统下游负荷受压制。（1）甲醛26.0%（-0.4%）仍维持季节性降负，等待8-9月季节性探底，且甲醛季节性淡季下，低利润亦压制开工率，压制内地销区河北河南山东需求（2）二甲醚21%（-1.3%），气醚价差止跌反弹，但河南安全生产检查或再度压制二甲醚负荷；MTBE负荷53%（+1.4%），醋酸负荷74.4%（-5.8%）。
从另一个角度看，上一次3月底的响水事件导致的甲醛降负，是从3月的高点往下压负荷。而本轮甲醛、二甲醚本身已经历过传统季节性淡季的降负，往下再降负空间或有限。

1.6传统需求下调后的平衡表展望：仍然是8月进入供需改善节点

基于义马爆炸下调7-10月传统下游需求，然而甲醇计划外检修增加，下调8-9月去化幅度，平衡表供需转折点仍发生在9月，而不是8月（8月传统需求亦下调）。因此9月前高库存问题难仍解决，有利于1909-2001反套；9月后预期去库幅度尚可，选择提前布局1-5正套；目前内地成本线附近，选择提前布局01多头配置。
（1）小幅上调进口量预估。6月实际进口公布为90.7万吨，较预期高3-4万吨。8月上调维持在88万吨附近（南美及新西兰船货增量），9-10月仅基于8-9月的外盘季节性秋检而下放进口量（未包含君正船运退出导致的9月后伊朗甲醇减少量级预估）。
（2）非一体化产量变动较大，近周计划外额外检修开始增多，7-8月非一体化产量跟随检修计划下调，而后续8-10月仍带煤头3%附近的再额外亏损性检修计划，因此对应8-10月非一体化产量亦跟随下调（荣信135及榆林80从9月移到10月对应9月预估产量下滑较快），新增产能含7月湖北荆门60，10月荣信135、榆林80。焦化仅含3%的减产预估。
（3）一体化外卖不给减量预估：平衡表假设大唐持续外卖（MTP重启计划未有）；中安180万吨甲醇推迟至7月中开车，不含外卖预估）
（4）外购MTO需求下滑预估仍放：南京诚志MTO仍未兑现消缺2周计划，平衡表仍包含进去。鲁西MTO放在8月（或不太靠谱，投产进度待跟踪）。根据实际提负情况修改。神华榆林7.20检修20日减少外采，原6月阳煤MTO继续往后推迟。宝丰二期8月MTO试车，甲醇投产延后，或8-9月开始潜在外购甲醇.
（5）传统需求7-10月份下调6万吨/月，尤其7月下调幅度更大至15万吨（包含义马爆炸再度短期打压甲醛二甲醚负荷预估）
（6）上述平衡表未含义马安全生产升级，潜在的对甲醇减产预期，仅是包含了需求下降的预期。因此若30万吨以下的河南甲醇亦出现关停，则上述平衡表改善节点将出现前置。

1.7计划外减产或前置供需改善节点

（1）开始有出现计划外检修：前期仅兖矿榆林推迟复工计划、国泰40新增7月中至8月中检修、中原大化50检修至8月上中、陕西渭化新增8月检修计划。

（1）4月煤头实际检修产能712万吨/年（同期525万吨/年）；（2）5月煤头实际检修496万吨/年（同期400万吨/年）（5月原始350万吨/年检修量附近，5月上中河南山东短停增多）；（3）6月煤头原始检修计划385万吨/年，实际后续公布为570万吨/年；（4）7月煤头原始检修计划420万吨/年，目前略增至480万吨/年。

2.1山东淄博错峰生产
（1）7月10日，淄博市政府办公室印发《淄博市2019年夏秋季工业企业错峰生产实施方案》的通知，宣布从7月份起开展为期3个月的夏秋季工业企业错峰生产，此次错峰生产实施范围为PVC手套、工业炉窑、玻璃（含日用玻璃）、有机化工、制药、石油化工、水泥（不含粉磨站）等，最高限产30%。根据实施方案，7月重点对PVC手套、有燃烧过程和氮氧化物排放的各类工业炉窑采取错峰措施，8月重点对玻璃（含日用玻璃）、有机化工、制药等行业采取错峰措施，8月—9月重点对石油化工、水泥（不含粉磨站）等采取错峰措施。
（2）分别其中三项有对化工期货品种有影响：
PVC手套：糊树脂与交割品电石法PVC不存在工艺切换，不太关注。
有机化工、制药：压制烧碱需求从而给PVC带来成本支撑。
石油化工：山东仍存在10万吨附近的小沥青作坊，错峰生产导致的安全摸排或再度压制小散沥青作坊的产量；而8-9月份对石油化工的错峰生产，淄博地区仅齐鲁，中石化企业或受影响较小，而京博在滨州市，因此淄博的石油化工错峰生产对在产地炼暂时不大，但慎防整个山东效仿搞错峰生产，从而届时影响地炼沥青生产产出。当前的背景是沥青传统集中需求季8-10月准备来临，而国产供应不及季节性恢复，一个是马瑞到港不及预期致使的中油地炼7-8月排产不及预期，另一个是7-8月中石化的排产下滑。因此在一个供应恢复跟不上需求季节性恢复的背景下，微小的供应再紧张问题或有力推涨沥青。
后文主要针对对PVC的影响分析。

2.2PVC国内交割品为电石法，与糊树脂之间不存在转产

PVC手套主要用糊树脂，而糊树脂占整个PVC总产能仅6%，影响有限；分地区来开糊树脂产能主要集中在华东及西北。本次主要下压的是糊树脂需求，然而糊树脂、电石法之间不存在供应上的转产切换，也不存在消费替代，因此对电石法PVC的影响不大。

2.3慎防后续的潜在安全摸排对电石运输的影响预期
本次错峰生产，是贯彻落实打赢蓝天保卫战和“四减四增”三年行动方案的有关要求，积极防治夏季臭氧污染，切实提高全市空气良好率，根据《山东省大气污染防治条例》《2019年全市污染防治攻坚战实施方案》（淄办发电〔2019〕37号）要求，制定本方案。
在制定错峰生产企业名单前，将进入全面摸排，慎防后续引发额外的危化品安全摸排，特别是70大庆前夕的重要时刻，市场一直预期电石运输或者电石法PVC企业将受安全生产检查影响；而当前的山东淄博错峰生产，或是后续一系列危化品电石运输潜在限制前的预热。

2.4PVC产量预估挂钩安全生产事件
（1）2019年3月21日响水事故，引发4月17日至5月中旬，国务院安委会组成16个巡查组进行考核巡查，涉及内蒙、新疆、陕西、宁夏、河南等PVC产区，从而引发了今年5月的春检量级加量（对应5月春检加量）。
（2）山东省5月29日发布《关于印发迎接建国70周年安全生产专项整治行动工作方案的通知》提出，山东省即日起将启动安全生产专项整治行动，直至10月底结束。（对应6月产量少于预期5万吨）。
（3）内蒙古自治区应急管理厅于6月11日公布，6月起，内蒙古将对所有危险化学品企业和化工园区进行全面摸排，精准治理危险化学品安全风险隐患，严格实施源头管控，并进行安全风险评估。（对应6月产量少于预期5万吨）。
（4）未来国庆70周年有可能引发更多安全限产事件，譬如本次山东错峰生产潜在展开的安全摸排（对应7-10月减产率预估）。

2.5含安全摸排升级导致的PVC产量下放，对应的平衡表预估

下修7-10月产量，7-8月走平至小幅去化，9-10月累库幅度缩窄，节奏方面7-8月库存磨底，等待9-10月回升，7至8月是仍是供需边际转弱节点，有利于9-1反套，后续密切跟踪预售天数何时下滑及跟踪基差走强后是否仍未有成交量夯实；然而下方存出口窗口支撑，因此跨品种或单边不建议空配而选择观望。
（1）产量向下修正，6月产量卓创数字152.7较预期少接近5万吨，或是6月份内蒙工业园危化品安全摸排降负有关，后续7-10月仍给3万吨/月左右额外减量（后续7-10月产量预估未含70大庆潜在的安全检查问题导致的电石限产或电石运输限制导致的PVC减产预估，则要给更多减量）
（2）进出口未作调整。进口窗口小幅打开背景下，进口仍往稍偏高估；出口窗口未开的前提下，预估同比稍低于往年。
（3）需求未作调整，需求增速仍悲观地放在4.5%（实际卓创及V风社会库存均出现提早结束季节性去化，表征需求差，思考实际需求增速是否需要进一步下调）。
备注：然而若更多的安全摸排升级，或对应的PVC产量额外减少会从-3万吨/月升级为-6至-9万吨/月，从而扭转后续9-10月累库预期。因此后续密切跟踪关注此类安全生产事件。

2.6有机化工及制药降负，或施压烧碱；从而夯实PVC成本支撑

化工需求以及医药需求占烧碱需求的19%，在目前氧化铝疲软的局面下或进一步压制烧碱的反弹空间。烧碱当期仍有检修次峰值，等待8月中负荷明显上提；需求方面继续受压，氧化铝提负仍缓慢，海外氧化铝货源进一步增多，氧化铝利润延续弱势回落背景下，氧化铝提负积极性存疑，压制烧碱。

两地氯碱估值仍然分化，电石价格继续横在高位，从而压制山东外购电石的氯碱综合毛利维持低位，西北一体化氯碱毛利仍持续回升。
（1）高温夏季限电导致电石复工偏慢，压制边际产能的氯碱毛利（山东外购电石的氯碱综合毛利作为利润绝对值较低的边际产能），开始距离潜在利润性减产点8%-9%接近，下方有成本支撑。并且山东烧碱对应有机化学及医药需求再度下压下，更夯实PVC的成本支撑。
（2）西北液碱的小幅反弹再度促使西北氯碱毛利回升，前期因山西赤泥事件影响逐步放缓，然而氧化铝低利润下的消极开工或压制烧碱。而西北氯碱综合毛利绝对位置偏高而从来都不是边际产能。

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