期权 | 徐勇：50指数反弹概率增大，送你三种赚钱工具

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本文不构成投资建议，据此入市风险自担
特邀嘉宾：徐勇新时代证券期权讲师

50ETF走势分析

50ETF目前走势平稳，2.9元的支撑位置被多次试探，未破，显示2.9元的支撑力度强劲。目前50ETF运行在20日均线上方，5日、10日均线粘合，有向上发散的迹象，后市反弹的可能性较大。
历史总是惊人的相似，但是不会简单的重复。科创板首日表现与创业板十年前的表现类似，次日大幅下挫也与当时类似，不过是否与创业板那样能在接下来迎来一轮轰轰烈烈的牛市，最终带领各大板块进入牛市，还需要时间去验证。
随着美联储和欧洲央行货币政策宽松预期持续发酵，加上月底美联储有较大可能实施预防式降息，中国货币政策操作空间得以进一步拓宽，货币政策易松难紧，已经成为市场普遍共识。央行7天投放1.2万亿，密集释放流动性，让市场闻到了降息的味道。有利于风险资产的价格上涨。
7月合约回顾
7月，50ETF主要震荡区间2.9-2.95元，震荡幅度非常窄，整体有利于卖方，尤其在临近到期日的时候，沽购双杀，卖方轻松获得权利金。结合7月24日，7月合约最后一个交易日认购合约的走势，为大家讲解一下，在末日期权的时候，如何选择合约：

1、实值合约：如果判断最后一个交易日上涨，而且方向判断正确，那么买入实值合约，获得收益的确定性相对较高。如果投入相同的资金，可以考虑买入实一档认购合约。比如，7月24日，判断上涨，买入深度实值合约一张需要花费4200多元，最终盈利340元。同样是这4200多元，如果买入的是实值一档认购合约，可以买入20张，最终盈利可达6900多元。
2、平值合约、虚值合约：既没有时间价值，也没有内在价值，买入平值、虚值合约相比实值合约来说，获得收益的确定性不高。只有现货出现了大幅度波动，平值和虚值合约产生了内在价值，期权价格才会产生倍数级收益，否则就会迅速归零。
7月24日，早盘50ETF现货快速上冲到2.968元，平值合约同步上涨，最高涨幅达到342%，但是当50ETF现货盘中横盘并向下回落后，平值合约价格迅速归零。在50ETF现货早盘冲高的过程中，深度虚值合约价格早早归零，虚一档、虚二档合约试图跟随上涨，但当50ETF价格上涨乏力迹象出现后，也迅速归零。
8月期权策略
根据目前50ETF现货的走势判断，我个人认为8月50ETF大概率处于区间震荡的走势，震荡区间为2.9-3元。基于这种判断，可以考虑以下几种策略：
1、方向策略
执行该策略，我们要判断50ETF是否处于从2.9元向3元上涨的过程，7月份50ETF多次试探2.9元的支撑，预计2.9元支撑力度较强，不会跌破，今日（7月25日，周四）50ETF再次收出小阳线，5日均线上穿10日均线形成黄金交叉，短期反弹趋势基本确立，因此可以考虑买入平值认购期权、卖出平值认沽期权。
此策略为多头方向性策略，买入平值认购期权是看上涨的方向，卖出平值认沽期权是为了防止时间价值衰减。
当50ETF上涨到3元附近，市场未形成向上突破的预期，则可以考虑平仓；如果市场形成了向上的突破预期并看大涨，则可以考虑继续持仓。如果策略组合构建完成后，50ETF不涨反跌，并有效击穿2.9元强力支撑位，市场形成看大跌的预期，则要考虑止损策略组合。
2、卖出认沽期权策略
执行该策略，我们要找到一个短期最不可能达到的位置。目前我们判断50ETF2.9元的价格短期不太可能被击穿，那么短期内回补6月19日向上跳空缺口的概率不大，因此可以考虑卖出执行价格在2.8元的认沽期权，获取权利金收益。
举个例子：在1993年，可口可乐的市价跌至40美元，此时巴菲特陆续卖出了500万份行权价格为35美元的认沽期权，如果到期日可口可乐的价格跌至35美元以下，巴菲特就要履行期权卖方的义务，以每股35美元的价格购入这500万份股票，对于一直看好可口可乐并一直增持可口可乐的巴菲特来说，相当于执行了增持可口可乐股票的既定计划，谈不上受了多大的损失。因此，卖出可口可乐认沽期权可以算是一种攻守兼备的投资策略。
回过头来看，如果我们看好50ETF的长期走势，不妨可以考虑卖出认沽期权的策略，如果临近到期日，50ETF价格没有跌到2.8元以下，随着到期日时间价值的快速衰减，我们可以获得权利金收入。
如果临近到期日，50ETF价格跌到了2.8元以下，需要行权，相当于按照2.8元价格购入了50ETF现货。具体操作上，我们可以考虑，在50ETF再次回调到2.9元附近时，如果此时市场形成看不跌的预期，则可以卖开8月沽2800合约，这时可能会获得较高的权利金收益。

3、双卖虚值策略
可以考虑卖出执行价格在3元以上的认购虚值期权，卖出执行价格在2.9元以下的认沽虚值期权，获取权利金收益。比如在8月28日收盘时，如果判断50ETF不可能突破3.20元或跌破2.80元，只要50ETF未来32天在这个范围内波动，就可以获得双向的权利金。

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