财富风险指北：2019年4月“爆雷”机构及产品分析

文/如是金融研究院新中产财富风险研究中心
（咨询、交流、进群：aibohobo）

本期财富风险指北统计了2019年4月“爆雷”机构和产品，共有15家机构、4只产品出现风险。该数据中由于机构“爆雷”会即时暴露，而产品“爆雷”一般会延迟几个月，因此产品统计为不完全统计。

“爆雷”机构中有6家P2P平台、3家配资平台、2家财富管理公司、1家养老服务提供商、1家投资平台、1家私募基金管理人以及1家企业集团。本期爆雷的主角仍然是P2P平台。不过由于股市好转，虚拟配资平台同样出现了大量的爆雷。“爆雷”产品中有3只信托及1只资管计划，爆雷的主角仍然是中江信托。

“爆雷”机构
[h2]1.中安民生（养老服务提供商）：名为“以房养老”，实为非法集资[/h2]
公司情况：中安民生主打以房养老项目，老人需要先抵押自己的房子，然后拿钱去投资中安民生的理财项目，可以按月领取养老金。目前“以房养老”项目涉及800多套房产合计20亿元，受害人的房产面临被拍卖的风险，同时浙江普漫斯资产管理有限公司旗下与中安民生有关的两只私募基金“普漫斯－资阳城投安居保障房1号”和“普漫斯—中大2号”合计2.1亿元资金也无法兑付。中安民生涉嫌非法集资，4月3日连同法人李佳豪在内的88人已被警方刑拘，实控人失联，案件正在侦办中。

风险指北：

1) 爆雷原因：收大于支，最终结果只有爆雷。中安民生的爆雷是必然的，其“以房养老”产品的收益率为5%-6%，以老人的房产抵押贷款时支付给其他出借人的利率为12%-24%，加上各种渠道费用，总资金成本在20%-30%，很明显正常的投资不可能获得这么高的收益，一旦后续资金流入不足，资金链立刻断裂。

中安民生违规销售产品。在销售过程中，中安民生通过免费培训、免费旅游等吸引老年人，通过上课、讲座推销自己的产品，更像是对老年人进行洗脑，重要的借款合同、抵押合同、投资者的银行卡都由中安民生保管，投资者对出借人、资金用途等毫不知情，甚至存在先让投资者签订空白合同的情况。

2) 追偿可能：目前本金被骗的出借人已经申请财产冻结，而房子被骗的老人则面临无房可住的可能。3月25日中安民生公布了发展转型兑付方案，提出了三个兑付方案：一是通过股权变现、其他项目经营收入等方式获得资金偿付，但是并未提供任何证明材料，盈利预期存疑；二是将债权转化为实物人参，未来通过全商全业平台的买卖盘活变现，实现可能性低；三是将债权转为对公司旗下项目上市后的原始股权，这一方案执行至少需要三年时间，且上市成功与否未知，可能还未将债权转化为股权，受害人的房产就已被拍卖。基本上来看，这三条兑付方案都不靠谱，最终追偿比例预计会比较低。

[h2]2. 鑫合汇（P2P平台）：实控人自首，千亿平台爆雷[/h2]
产品期限：12天-36个月
产品类型：企业债权产品
产品预期收益：7%~10%

实控人背景：鑫合汇实控人陈杭生曾是美都能源副总裁，现任浙江中新力合担保有限公司董事长，也因此为平台带来了上市公司美都能源的入股及背书。

涉及上市公司：美都能源。美都能源目前持有鑫合汇34%股份，不过由于油气改革被市场爆炒，目前还未出现明显跌幅。不过由于鑫合汇爆雷的损失（6.15亿减值准备）早晚都会体现在股价上，因此建议规避。

平台情况：鑫合汇主要业务是为企业筹集过桥资金，和很多草根P2P平台不同，从创立以来都顺风顺水，后来还有美都能源B轮投资，成功获得上市公司背书。除此之外，鑫合汇是中国互联网金融协会理事单位，甚至曾经被传是杭州互金备案“白名单”。截至2019年4月7日，鑫合汇平台累计成交额 2124.19亿，当前出借人数4135人，但官网未披露最新的借贷余额数据。

风险指北：

1) 爆雷原因：偿还压力过大，资金链断裂。由于部分借款人人均规模过大，达到人均376万，超过了银监会规定自然人100万、法人500万的限额。下线这部分不合规产品相当于平台减少了资金流入，增加了资金流出，短期内分4期兑付28.6亿元的代偿资金，但到了第三期就无力偿付，使平台资金链断裂。

鑫合汇担保方和鑫合汇为同一实控人。这就导致了双方其实为一体，风险并未隔离，一旦爆雷，两者都将受损。

自救措施失败。根据鑫合汇解决方案，一是停止现有业务，控制运营成本，清收资产。二是引入四大不良资产管理公司。不过目前来看，两者效果都不好。

2) 追偿可能：实控人自首必然是平台资金链已经断裂，并且以实控人的情况无力解决。因此对于投资者来说，平台剩余资产肯定还有，但是这种情况和团贷网类似，最后追回比例和耗费的时间成本都会很大。

[h2]3.易通贷（P2P平台）：实控人被抓[/h2]
产品期限：1个月-12个月
产品类型：企业债权产品
产品预期收益：5%~11%

平台情况：易通贷主要以北京地区的房产抵押标为主，金额较大。早在去年年中的爆雷潮中，易通贷就已经出现了兑付问题。为了应对问题，易通贷先后推出三种兑付方案，一是分36期兑付，每期兑付出借本金3%的兑付协议。二是以时间优先、存在实际困难的出借人优先、已提现次数少的出借人优先，并承诺将在2019年6月30日前完成50%出借人的兑付。三是提出了以实物（二手车和珠宝，40%）、权益（子公司股份，40%）及现金（20%）三种方式，预计在2021年12月31日前完成兑付。但最终2019年4月16日对易通贷平台实际控制人等二十六人采取了刑事强制措施。根据官网最新数据，易贷通累计成交金额为305.66亿，借贷余额为30.33亿元。

风险指北：

爆雷原因：目前还没有进一步信息披露，但是根据业内爆料，易通贷根本没有负责借款人服务的部门，而且平台借款人十分集中，抵押物均在北京顺义区。从这点来看，易通贷有很大的自融和非法集资嫌疑。

追偿可能：根据易通贷财报显示，2017年末易通贷已经资不抵债，所有者权益为-1.1亿元。因此平台实控人被抓后，后续的追赃进程即使顺利，投资者资金能够追回多大比例也是一个未知数。

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