行业分析 | 调味品制造行业与市场分析（连载三）

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大厂商盈利模式、竞争优势分析

海天
比行业第二梯队的企业，公司产销规模遥遥领先，在销量规模效应下公司不论是应对上游原材料价格波动，还是下游市场需求的变化均有较大的调整空间，稳定公司的业绩增长。

收入规模增速远超平均增速，强者愈强：
公司业绩稳健性高，收入和利润近七年均维持正向增长，收入年化增长 15.7%，利润年化增长 24.3%，高于整个调味品行业 9%和 11.9%的增速，作为龙头规模优势进一步扩大，强者愈强。

规模增加推动市占率提升：
受规模扩大拉动，公司市场占有率不断增加，以公司当年总收入除以调味品行业总规模计算公司的市场占有率，可以看到公司的市占率从 3.2%提升到 4.5%，规模效应下市场地位提升，市场占有率增加。分业务来看，公司在酱油市场的竞争力也在不断增加，市占率 2017 年达到 25%。

规模效应带来更大的费用投入空间：
随着公司规模不断扩大，使得公司在与行业内其他公司同等费用率的情况下有更多的资金用于研发和销售等投入，通过“滚雪球”效应不断扩大领先优势。
以销售费用投入为例，海天 2017 年销售费用率 13.6%，处于行业中游位置，但对应的的销售费用高达 19.57 亿，是行业内其他公司的数倍之多，在此基础上海天有更多的资金用于品牌打造和销售渠道的建设，充足的销售资金投入也使得海天成为唯一一个全国性的调味品企业。

人员成本端：
受益于现代化生产工艺的发展，海天味业的人均产量远高于行业其他公司，公司通过机械化的建设，不断减少生产人员，公司生产体量较大，但生产人员数量仅为 1748 人，并未比行业内其他公司高出太多。同时海天味业生产人员人均薪资超过 10 万/年，高于行业内其他公司和佛山地区平均薪资水平，重视生产人员激励，具备绝对竞争力；但整体来看，虽然海天人均薪资较高，但单位人力成本不足 100 元/吨，远低于行业内其他公司。

制造成本端：
各企业的制造成本主要来自于生产设备等固定资产的折旧，与各企业折旧摊销的会计准则和制造设备的效率（智能化）程度有关。海天味业在调味品上市公司中平均制造成本为最低，且呈现逐年下降趋势。

[h2]行业中的外国企业竞争模式分析[/h2]1、合作模式和原因分析
合资和独资（收购行为占大多数）
原因分析：
国内调味品企业由于股份、机制等历史原因，大多经营滞后，经营理念尚未完全脱离计划经济时代的固化、僵化风格，较之外资企业，竞争力不强。

外资食品巨头挟大量资本，通过收购区域实力强大且拥有忠实客户的企业，实施逐步深入的策略，已经在各个细分品类完成战略布局。但是外资品牌多定位于高端市场，对调味品行业产生重大影响尚需时日，这给了国内企业喘息调整的时间。

行业需求、替代产品
[h1][/h1][h1]对行业产品的需求规模、增长率及原因分析[/h1]
过去10年，我国调味品行业需求年复合增长率为10.37%。随着物质生活的丰富和消费习惯的改变，调味品行业需求容量仍相当可观，预计到2022年，我国调味品行业的市场规模将超过8374亿元。

按照消费终端进行划分，调味品市场的需求主要来源于餐饮业、家庭和食品加工三个方面，目前三者消耗调味品的比重约为4：3：3。因此，这三个领域的增长情况直接决定着调味品行业的市场容量。

餐饮业是调味品需求增长的主要动力之一。在不考虑城乡差异，假设未来5年城乡居民人均可支配收入增速均为12%，外食支出的收入弹性保持在1.25左右，则推动餐饮行业15%的增长。假设餐厅更加注重菜品的质量，消费升级导致调味品占餐饮业收入比重略有提高，对调味品需求增长贡献为3%。那么未来5年我国餐饮业对调味品的需求增速约为18%左右，预计到2022年，我国餐饮业调味品需求将达到2721亿元左右。

在食品加工行业中，方便食品对调味品的消费需求最大。过去十年我国方便食品行业营业收入年复合增速约为24%，即便考虑未来经济增速下滑带来的影响，预计今后食品加工行业仍可保持较快增长，而对调味品的需求，未来5年保守估算在20%左右，预计到2022年，我国食品加工行业对调味品的需求容量将超过3094亿元。

在家庭消费需求方面，家庭对调味品的需求仍能保持较快的增长，尤其是城镇化打破了农村以往自给自足的生活生产模式，对调味品的消费需求逐步转化成购买力。不考虑城乡差异，仍然假设未来5年城乡居民人均可支配收入增速均为12%，调味品消费支出对收入的弹性为0.72，那么将带动调味品消费支出增长8.64%左右，同时考虑家庭对调味品需求偏好的变化，预计到2022年，我国家庭消费调味品需求市场规模将达到1624亿元左右。

[h2]需求细分市场分析[/h2]
各细分市场的大概规模、变化趋势
调味品在我国食品工业中具有举足轻重的地位，2017年规模以上企业合计营收达到3220亿元，同比增长8.1%，占整个食品制造行业的13.9%，仅次于方便食品、乳制品、烘烤食品等。

调味品细分品种非常多，包括酱油、食醋、蚝油、调味酱、腐乳、料酒、复合调味料、香辛料等。下游家庭，餐饮等消费终端大多同时使用多种品类，而且销售渠道类似。这种多品类，小品种汇聚大市场的属性已成为企业品类扩充的基础和动力。

调味品按材料和工艺分类

按口味来分，咸味和鲜味是最基础的调味。因此，复合了咸和鲜味的酱油是体量最大的，并且占比在提升，年产量超1000万吨，增速在5%-10%之间，产品结构升级空间大。味精消费量下滑。2015年以来，酱油、食醋及类似产品占总销售额比例已经从27%提升至35%，而味精从30%下降至20%。

同时，蚝油等品类快速放量期，有望成为酱油之后的又一大单品，而且现阶段仅海天、李锦记等企业领跑，尚处快速成长期。此外，食醋，料酒，酱类等领域尚缺乏全国性名企，竞争格局有待打破重塑

主要调味品最大细分领域介绍

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