50ETF期权——常见误区二

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权交易误区之买入期权

误区1：股民心态：持票待涨
事实并非如此。虽然从期权买方的角度来看，最大损失为所投入的权利金，但从相对风险的角度来看，若到期时，合约处于虚值或平值状态，50ETF期权合约将成为废纸一张，方向做反的时候，给自己制定一个止损目标很重要。

例如，某投资者买入当月行权期价格为100元的认购期权，支付权利金5元，前5天，行情一路下跌，投资者置之不理，想着等它上涨再说，一个月后到行权日，行情下跌，合约没有了内在价值，也损耗了时间价值，则投资者将损失全部5元的权利金，相比而言，期权不等同于股票，时间价值对于合约很重要，越接近行权期，时间价值衰减越快，不能用股票的思维来理解50ETF期权。

误区2：50ETF期权买方比期权卖方风险小
刚接触50ETF期权的投资者大多倾向于做期权买方，因为单从到期损益来看，期权买方的最大损失为所投入的权利金，而收益却是无限的；鉴于期权交易的零和特征，期权卖方则收益有限，损失无限。因此得出了期权买方比期权卖方风险小的结论。

虽然从到期损益的角度来看似乎在理，但事实并非如此。

我们经常将50ETF期权比喻成保险，因为50ETF期权和保险的买卖双方在权利义务和损益结构上非常相似

以保险为例，保险买方需要支付保费，当风险事件发生时拥有获得赔付的权利，当风险事件没有发生时则损失全部保费；而保险的卖方正好相反，当风险事件发生时履行赔付义务，当风险事件没有发生时获取保费收益。保险市场上买方和卖方是均衡的，并没保险买方比保险卖方风险小的说法，也没有出现只有买方而缺少卖方的现象。50ETF期权市场也一样，虽然买卖双方权利义务并不对等，但期权市场是公平的。

买卖双方虽然对未来持有不同的看法，但50ETF期权价格和双方所承受的风险是相匹配的，期权价格能够合理反映出双方对于风险认知的共识。

误区3：方向对了，就能盈利

不少投资者仍将50ETF期权单纯地理解为方向性产品，认为只要方向看对了就能获利，加之50ETF期权自带杠杆，更有甚者将其与彩票划等号，以期实现以小搏大的投机功能。

事实没那么简单。50ETF期权的价值包含了两个部分，其一是内涵价值，其二是时间价值，前者由标的资产的未来走势所决定，后者由波动率以及距到期日的时间等因素决定。

50ETF期权投资者进行决策时不仅需要把握标的资产的未来走势，同时还要对波动率有所预期。即使投资者对未来标的资产的方向判断正确，也可能因为对波动率的预期错误最终产生亏损。

例如某投资者看大盘上涨，买入一月期深虚认购合约10元，深虚合约本身没有内在价值，过了十天以后行情上涨，但是随着时间价值衰退，行情波动不足以支撑深虚合约上涨空间，这张合约到期也是废纸一张，可见期权买方并不是只要方向判断正确就可以产生盈利的，对合约类型的把握也很重要。

误区4：50ETF期权买方强势则到期时一定会获利
部分投资者抱着对股票这类传统投资工具相同的认识，认为供求关系决定了50ETF期权价格，只要买方强势到期就一定会获利，因此不遗余力地推高期权价格，以期到期时获取巨额利润。

其实不然。50ETF期权作为衍生品，到期时其价值依赖于标的资产的价格，并非由其自身的市场价格所决定。到期时若50ETF期权处于实值状态，则行权收益等于交割结算价与行权价格之差，当行权收益大于所支付的权利金时则产生盈利，否则产生亏损；到期时若50ETF期权处于平值或虚值状态，则无行权收益，将损失全部的权利金。所以即使买方强势将期权价格抬升数倍，到期时其价值依旧会收敛于内涵价值，并不会产生巨额利润。

综上所述，50ETF期权作为非线性的衍生产品，在给投资者带来更为便利的投资工具的同时，也对投资者提出了更高的要求，正确认识期权，避免走入投资误区，对投资者进行决策，进行风险管理，实现收益最大化至关重要。
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