【金工】隐含波动率继续回落，投资者情绪偏谨慎——期权周报（联系人：祝涛）

1、期权标的证券市场表现
7月8日至12日，50ETF先抑后扬，期间下跌1.47%。商品方面，郑棉和橡胶指数大幅下挫，黄金ETF结束上涨小幅回落。波动率方面，50ETF波动幅度变化不大，现处于一年内的中等水平；商品期货和ETF中，豆粕和沪铜指数波动率有所回落，黄金ETF的波动率仍处于一年内的较高水平。
2、场内期权市场表现及投资者情绪分析
隐含波动率方面，上周vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的隐含波动率总体是继续回落，其中认购期权加权平均值为20.6%，较前周减少3.3个百分点，认沽期权加权平均值为21.2%，较前周减少1.5个百分点。
期权投资者情绪方面，认购-认沽隐含波动率差值上周转为负值，总体较前周减少1.8个百分点，现处于历史中等水平，目前所有期限合约认购认沽隐含波动率均较为接近；隐含实际波动率差值上周是继续收敛，总体较前周减少2.7个百分点，投资者对后市不确定性的担忧情绪降低；认沽-认购成交比上周有所提升，现处在历史中等水平，持仓比则是略有下降，现同样处于历史中等水平。上周期权投资者情绪指数均值为-0.8，投资者情绪偏谨慎。
商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对玉米期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、沪铜、棉花期货后市走势态度较为中性，对白糖和橡胶期货后市走势态度较为谨慎。
3、场外期权市场成交及业务开展情况
2019年5月，证券公司场外衍生品新增名义本金1258.43亿元，较上月减少6.02%，其中收益互换新增237.71亿元，场外期权新增1020.71亿元；月末存量方面，收益互换未了结初始名义本金772.83亿元，场外期权未了结初始名义本金3921.42亿元，分别同比增加9.15%和7.52%。
场外衍生品市场当月新增交易集中度方面，2019年5月收益互换CR5为97.35%，较上月减少0.18个百分点，排名前五的券商新增初始名义本金共计231.40亿元，其中中信证券占比超五成；场外期权的CR5为77.49%，较上月增加12.22个百分点，排名前五的券商新增初始名义本金共计790.91亿元，其中中信证券、申万宏源、国泰君安位列前三，均在160亿以上。
从存续交易标的构成上来看，收益互换以境外标的为主，名义本金占比达到69.22%，A股个股名义本金占比15.87%；场外期权以A股股指和黄金为主，名义本金占比分别为28.01%和49.18%。
4、风险提示：突发事件造成的市场剧烈波动风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2019年07月15日《渤海证券研究所晨会纪要》
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