摘要
要闻
公告
国际糖业组织(ISO)：预计全球2018/19年度糖供应过剩217万吨。低于8月预估的675万吨。
据印度本地媒体消息， 2018年11月14日，印度司法部(AG)表示支持对糖征收除了商品和服务税(GST)之外的税。此举如果得以实施，将有利于甘蔗种植者，但会损害消费者利益，因零售价格可能上涨。
期现
市场
上周美盘原糖止跌收平，量能维持较低水平，截至11月15日，收于12.64。当下全球糖市逐步从高位回落，关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价11月16日报价较上一交易日涨跌互现，成交情况一般。11月16日，郑糖期货主力低位整理，5000关口得而复失，各合约结算价多有回升，期货总成交量和总持仓量均降。
期权
市场
11月16日，郑糖主力结算价小幅回升，期权总成交量42,040 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少10,234 手，持仓量353,534 手，较上一交易日增加5,676 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.61 和0.60 ，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平以下。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
美盘原糖近日从反弹高位回落，量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月16日价格企稳反弹，但量能水平极低，主力结算价进一步回升，现货价格以维稳为主。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周美盘原糖止跌收平，量能维持较低水平，截至11月15日，收于12.64。当下全球糖市逐步从高位回落，关注后续消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价11月16日报价较上一交易日涨跌互现，成交情况一般。11月16日，郑糖期货主力低位整理，5000关口得而复失，各合约结算价多有回升，期货总成交量和总持仓量均降，成交总量为452,488 手，较上一交易日减少26,906 手，总持仓量为610,224 手，减3,988 手。其中主力SR905的结算价为4999 ，结算价涨幅为0.48 %，成交量为146,588 手，增加33,928 手，持仓量为313,618 手，较上一交易日增898 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月16日，郑糖主力结算价小幅回升，期权总成交量42,040 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少10,234 手，持仓量353,534 手，较上一交易日增加5,676 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.61 和0.60 ，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的61.09%和19.65%，持仓量占比分别为67.35%和23.27%。其中主力SR901期权合约系列成交量为25,684 手，比上一交易日减少6,780 手，持仓量为238,092 手，较上一交易日减少914 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5100认购（SR901结算价为5014 ）。合约成交量PCR为0.72 ，较前一日升0.12 。持仓量PCR为0.63 ，较上一交易日基本持平，投资者情绪维持谨慎，当前压力线为5400，支撑位于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5600认购和4500认沽（SR905结算价为5,026 ）。合约成交量PCR为0.57 ，较前一日升0.12 。持仓量PCR为0.55 ，较上一交易日下跌0.01 ，远线预期较为稳定。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列认沽持仓行权价重心小幅上调，增仓主要集中于4900认沽和5100认购（SR901结算价为5014 ），而减仓集中于4800认沽，市场情绪有所回稳。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平有所提高，多方力量较为占优，其中增仓主要集中于5600认购（SR905结算价为5,026 ），后市预期维持谨慎偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
11月16日，郑糖期货主力结算价进一步反弹。白糖期权合约总成交量缩减而总持仓量增加，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价上调， 5日历史滚动波动率上升至10.25 %，位五年历史50百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为10.25 %，11.05 %，11.09 %和12.97 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月16日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5014 ，SR905结算价为5,026 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波基本持平。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近隐波维持稳定。
后市展望
03
美盘原糖近日从反弹高位回落，量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月16日价格企稳反弹，但量能水平极低，主力结算价进一步回升，现货价格以维稳为主。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
