摘要
要闻
公告
美国田纳西州的私营分析机构Informa经济公司称，2018/2019年度中国大豆进口量预计降至9100万吨，低于上年的9400万吨。Informa预计2019/2020年度巴西大豆出口量将达到创纪录的8000万吨，高于上年的7930万吨。
美国农业部将发布周度出口销售报告。分析师们预计，在截至11月1日的一周里，美国豆粕净销售量为10到40万吨。作为对比，一周前的2018/19年度豆粕净销售量为255,100吨。
期现
市场
隔夜美盘豆粕进一步反弹，基本面压力有所缓解，多空力量围绕10日均线展开争夺，量能维持较低水平。当前基本面整体偏紧，建议密切关注消息面动态，短期或维持较低水平震荡。11月16日，国内豆粕现货价格较上一交易日止跌反弹，成交情况一般。11月16日豆粕期货主力增量大涨，结算价回升，总成交量上升而持仓总量下降。
期权
市场
11月16日，豆粕期权总成交总量为230,258 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加105,102 手，总持仓量为626,472 手，较上一交易日增加18,104 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.47 和0.86 ，投资者情绪有所提振。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平附近。主力认沽隐波上调。
后市
展望
上周美盘豆粕企稳进一步反弹，上方10日均线水平附近震荡。我国11月16日豆粕期货主力大幅回升收复10日均线，结算价多有回升，量能维持较低水平。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题预期转好，叠加国内紧缩的需求端，短期恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘豆粕进一步反弹，基本面压力有所缓解，多空力量围绕10日均线展开争夺，量能维持较低水平。当前基本面整体偏紧，建议密切关注消息面动态，短期或维持较低水平震荡。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
11月16日，国内豆粕现货价格较上一交易日止跌反弹，成交情况一般。11月16日豆粕期货主力增量大涨，结算价回升，总成交量上升而持仓总量下降，成交总量为2,185,214 手，较上一交易日增加742,134 手，持仓总量为2,447,726 手，较上一交易日减65,066 手。其中m1901合约结算价为3116 ，结算价涨幅为1.80 %，成交量为1,497,636 手，较上一交易日增加了409,008 手，持仓量为1,176,176 手，当日减仓量为10,974 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月16日，豆粕期权总成交总量为230,258 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加105,102 手，总持仓量为626,472 手，较上一交易日增加18,104 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.47 和0.86 ，投资者情绪有所提振。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的86.94%和10.43%，持仓量占比分别为68.95%和24.64%。主力m1901合约系列成交量为200,192 手，比上一交易日增加94,106 手，持仓量为431,924 手，比上一交易日增加15,410 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3250认购（1月豆粕期货结算价格为3116 ）。合约成交量PCR为0.48 ，较前一交易日降0.46 。持仓量PCR为0.76 ，较前一交易日下跌0.08 ，市场预期谨慎偏多。当前价格压力线为3250，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3000认购（5月豆粕期货结算价格为2817 ）。合约成交量PCR为0.35 ，较前一日降0.74 。持仓量PCR为1.11 ，较前一交易日下跌0.02 ，市场远线情绪有所回稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购持仓明显增加，增仓主要集中于3250认购（1月豆粕期货结算价格为3116 ），后市情绪有所提振。次主力5月合约交投活跃度明显回升，多头力量较领先，增仓相对最高为2900认购和3050认购（5月豆粕期货结算价格为2817 ），远线情绪谨慎偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月16日，豆粕主力期货结算价大幅回升。豆粕期权成交量和持仓总量均增。总持仓量PCR 下跌0.07 ，市场短线情绪有所提振。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月16日，豆粕期货结算价止跌回升，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至29.19 %，位五年历90百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为29.19 %、22.82 %、25.69 %和22.08 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月16日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3116 ，5月豆粕期货结算价格为2817 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认沽隐波多有上调。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，认沽隐波全线略涨。
后市展望
03
上周美盘豆粕企稳进一步反弹，上方10日均线水平附近震荡。我国11月16日豆粕期货主力大幅回升收复10日均线，结算价多有回升，量能维持较低水平。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题预期转好，叠加国内紧缩的需求端，短期恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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