11月19日投资提示 - 沙钢惨案

周五大盘上涨了，国证钢铁指数跌了1.3%，但是跟踪这个指数的中融钢铁分级(168203)净值跌了9.88%，发生了什么？

一个主要原因是这个基金超级重仓33%的沙钢股份复牌跌停了（沙钢停牌了2年多，遭遇赎回只能卖别的股票，被动被赎成这样也是没办法）

如果只是这一个情况，那么净值跌4%左右也是可以理解的，但还有另外一个原因是基金对于沙钢的估值是远高于停牌价16.03元的，而复牌没有上涨而是跌停造成巨大伤害。为什么会这样？

从基金三季报来看，中融钢铁分级是按照19.7元对沙钢进行估值的(129614731.6/6579428=19.7）

为什么基金认为沙钢的价值从停牌前16.03涨到了19.7呢？

这要从基金停牌股估值说起。

根据公告，沙钢从16年9月14日停牌到现在，基金按照按照“AMAC钢铁指数”对停牌股进行估值。

也就是说股票停牌了，相关指数涨10%，就假设停牌股价值涨10%，跌10%就假设停牌股跌10%。

那我们来对照下看看AMAC钢铁指数和沙钢估值是否吻合

果然基本一致，从16年9月14日到18年9月30日，amac钢铁指数涨了22%，对沙钢估值也提高了22%。

看了下几个重要成分股，其实龙头股是涨的，所以指数涨也并不奇怪

到18年11月16日沙钢复牌以后，各钢铁股涨跌幅如下

按照我的判断，中融基金对沙钢的估值是18.79元，对停牌上涨16.8%，然后下跌23%到14.48，仅沙钢一只个股对基金总体净值贡献大概-7.6%，加上其余部分仓位的跌幅，大概跌8点多。净值跌幅达9.88%可能三季报后这两个月又有些赎回，实际沙钢仓位可能更高了。

现在看按照指数对个股估值问题也挺大，现在行情很极端，一个指数里面龙头和末尾走势差别巨大，指数用来估龙头可能低估，用来估末尾可能高估。

这个事情对钢铁B造成了巨大损失，周一目测要下折，值得关注的是，如果沙钢到周四还跌停的话，对于钢铁A也会造成本金损失，这种情况我们过去在讨论分级A的风险时讨论过但是还从未发生过，作为吃瓜群众还是很希望见证历史的。

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