带你认识期权交易的核心——波动率

“每周一学”栏目：每周一15:30更新，通俗易懂，系统性的介绍期权知识和交易技巧；
“选择&未来”栏目：每周日14:30更新，介绍期权的学术文章和深度研究成果，经典是”选择“，前沿是“未来”。

期权做为一种复杂的衍生品，在交易中和股票，期货相比，有很多独特的特征，比如，它的杠杆大且不固定，有时间价值损耗，价格变化非线性等，但要说最核心的区别，还是波动率，正是因为有了波动率，使得期权区分股票期货等方向投机（猜涨猜跌）的平面思维，变成方向、波动率的立体思维。

讲到波动率，首先想到的是抽象的概念是吧，我们不讲概念，通过案例来理解波动率和波动率交易。下面，我们来看两个案例：
案例一：
2018年国庆节前，市场受政策宽松影响，50ETF触底反弹；但贸易战仍阴云不散，节后市场仍不明朗，投资者同时买入认购期权和认沽期权构建跨式组合：

国庆期间，欧美股市大跌，10.08日开盘，50ETF跌幅4.7%，认购期权基本亏损完了，但认沽期权杠杆收益大，组合收益68%，收益来源于认购期权损失有限，而认沽期权获得了杠杆收益。
（请注意，此案例收益是由于50ETF大跌产生的收益）

案例二：
2017年11月前，“十九大”前史上最严的维稳行情，50ETF每天震幅1%左右，随着”十九大“结束，预期市场将活跃起来（波动将变大）。投资者同时买入认购和认沽期权构建组合策略：

11月中旬，市场波动变大，50ETF从2.901元先大幅上涨，再下跌回2.892元，除了走了过山车行情外，从11.15~11.30两个时间点来看，价格上基本没有变化（跌0.3%），但是期权组合却盈利26%，这是什么原因呢？先看下图：

这个指数就是期权的隐含波动率指数，衡量的是市场情绪的变化，如果大家预期后市波动会变大（会大幅上涨或大幅下跌），隐含波动率上升；如果大家预期后市会趋于平稳或震荡，隐含波动率下跌。而隐含波动率又会直接影响期权价格，隐含波动率上升，期权价格上升，隐含波动率下降，期权价格下降。

现在回答案例二为什么盈利的问题，虽然标的价格没有发生变化，但是，市场情绪发生了变化，预期后市波动会变大，即隐含波动率上升，所以期权价格上升了，组合盈利。
（注意，这个案例里从11.15到11.30两个时间点，标的价格并没有变化，收益来源于市场情绪变化，即隐含波动率上升）

第一个案例里，组合产生的收益来源于标的下跌，这种收益由标的实际波动引起的，就是做多实际波动率（Gamma收益）；
第二个案例里，组合产生的收益来源于市场情绪变化（预期后市波动变大），隐含波动率上升，就是做多隐含波动率（Vega收益）。

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“每周一学”目录：
1. “买彩票、猜大小、埋地雷、滚雪球”——四大期权趣味策略；
2. 期权应用一：下跌时抄底；
3. 期权应用二：震荡市场增收；
4. 期权应用三：风险管理；
5. 期权应用四：波动率交易；
6. 期权应用五：立体化投资；
7. 从零开始了解期权
8. 了解期权交易规则
9. 如何看懂期权行情和T型报价
10.  投资者开户前要做好哪些准备
11.  如何下第一笔交易
12.  一些实用标的分析套路
13.  期权——给投资插上翅膀
14.  “192倍神话”案例背后隐藏的风险
15.  什么是期权的盈亏平衡点
16.  如何计算到期收益？
17.  期权杠杆到底有多大
18.  影响期权价格因素
19.  了解隐含波动率
20.  不同行情下的如何选择合约
21.  “滚雪球”策略应用案例
22.  “埋地雷”策略和应用技巧
23.  期权投资时钟
24.  价值千金的经验总结
25.  在期权市场开家保险公司
26.  彻底搞懂卖方
27.  卖方的保证金风险
28.  给保险公司上个保险
29.  不同隐含波动率下策略选择
30.  实战场景——反弹时抄底
31.  实战场景——大跌之后
32.  实战场景——底部震荡
33.  实战场景——躺着都能赚钱
34.  构建自己的交易策略
35.  投资千万条，安全第一条
36.  牛市价差及应用案例
37.  熊市价差及应用案例
38.  保护性卖出认购&认沽
39.  买入（宽）跨式
40.  卖出（宽）跨式
41.  认购比率价差应用案例
42.  认沽比率价差
43.  蝶式策略及应用
44.  鹰式策略及应用
45.  铁蝶式&铁鹰式
46.  了解希腊字母
47.  Delta在交易中应用
48.  Gamma概念和应用
49.  隐含波动率对期权影响有多大（Vega）
50.  时间价值如何影响期权价格（Theta）
51.  从希腊字母的角度来看策略
52.  升维思考、降维攻击

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