“期货时间”连线金石期货嘉宾解读棉花行情

点击上方蓝字,记得关注我们！6月17日，CCTV证券资讯频道期货节目总制片人、CCTV证券资讯频道金融研究院院长孟一携《期货时间》直播版重装上线。首播当日引起广泛关注，深得期友好评。《期货时间》直播版不仅有交易机会提示、优秀盘手实盘演示，还通过期友对关注品种进行投票，连线权威分析师对该品种进行分析解读。
棉花近日价格创3年新低，在下挫和反弹中走向不明，随着中美贸易战扑朔迷离，棉花行情受到较大影响，很多期友对棉花走势十分关注，票选棉花为6月21日最受关注的品种解读。
为了让广大期友对棉花行情有更深入的了解，孟老师直播连线金石期货副总经理詹静丽，对棉花行情走势进行了深入的解读。詹总1997 年步入期货行业，具备期货行业研究，营销和市场实务管理扎实的工作功底，多次参与相关新疆政府和期货交易所发起的棉花和红枣期货研究课题组课题研究带队工作，对商品价格波动风险管理实践具深刻认识。

詹总首先提到，五一过后，美国总统特朗普声称对中国商品加税引起棉花投资者对于棉花需求的担忧，国内棉花期货经历了三个跌停和一个触及跌停，期价从15700/吨附近跌至最低12720元/吨，近3000元，与此同时现货下跌了1500元左右，期货价格明显超跌于现货价格。
本周随着两国领导人通话以后，市场对于G20上的谈判抱有良好预期导致期价在6月19日大幅冲高，达到13960元的近期高点，在这次反弹中，期货价格迅速向上修复，而现货涨幅有限，期货和现货达到了接近平水的状态。
作为农产品，过去这种巨大的价格波动一般都是由天气因素导致供需预期发生逆转而造成的，但这一波郑棉下挫和反弹的驱动却是由需求端或者说情绪面发生的巨大转导致的，总结来说就是市场对于中国纺织出口需求预期大幅下降，并且下游的实际情况也放大了市场对于棉花需求的悲观情绪。
首先要关注棉花的供求情况
但无论是商品和股票或者期货价格的变动离不开供需的变化，我们关注一下棉花的供需情况。首先说一下棉花现货供需情况，从全球角度来看，2019/2020年度棉花仍保持供需紧平衡的状态，产量的增速低于需求增速，全球产量2731.35万吨，消费2741.8万吨，库销比60%，较2018/2019年度下降2个百分点，从这一组数据我们可以看出全球棉花仍以去库为主，但60%的库销比说明棉花并不短缺，去库的速度较我们想象的要慢。
在棉花的主产国方面，美国2019/2020年度产量预期大增，预计由400万吨增至479万吨左右，在国内消费维持稳定的前提下出口数据仅从326.59万吨增至370万吨，这导致美棉期末库存预期增加，库销比由去年的24.31%增至31.84%，即使不考虑中美之间的贸易摩擦带给美棉的需求减弱，美棉新年度产量也施压现货价格。
印度方面，因其国内棉花消费逐年增加，同时去年印度棉花因缺水和虫害因素导致产量跌至587万吨，这导致2019/2020年度期初库存大幅下降，虽然对印度本年度产量预期在620万吨左右，但印度棉花库销比仍从29.76%跌至24.26%，目前印度棉价格整体偏高也主要受此影响。
中国方面，目前对产量的预估在570万吨左右，需求因目前市场出现较大变化故下调至820万吨，进口本年度预期在180万吨左右，因中国棉花长期产不足需故库销比仍保持下降，但下降速度低于预期，这主要受中美贸易摩擦影响。
五一过后的郑棉期货由重挫到目前的反弹实际上是投资者情绪的一种转变，这都是盘面对供需预期在短期迅速转变的结果。
中美贸易摩擦对棉花走势影响几何？
除了棉花主产国，无疑中美贸易摩擦对于棉花走势有很大的影响。中国是美棉最大需求国，同时每年出口至美国服装约454亿美元，可以说两国在纺织产业链十分互补，贸易摩擦会使中国减少美棉进口，这对于美棉的需求形成利空影响，同时中国出口至美国的服装也将下降，这影响中国棉花消费量，对中国棉花价格亦形成利空。目前美国仍未对3000亿中国商品征额外关税，这其中的纺织品服装涉及到接近100万吨的棉花用量，虽然并未征加额外关税，但其实从心里层面的影响已经开始提前显现。
目前美国对中国的服装订单开始大量萎缩，除去一些高品级难以替代的纺织品服装以外，一些低端订单开始迅速下降，值得关注的是这些萎缩的消费量并非完全来自美国，还有一些亲美国家也开始降低对于中国的服装采购，我们可以预期的是一旦中美贸易关系持续恶化，下游对于原料的需求可能进一步降低。从中美棉花贸易的依赖程度来看，中国每年进口美棉约48万吨左右，但出口至美国的纺织品折合成棉花的量要远远高于这个数字，所以从相对强弱关系来看中国棉花承受的压力要远远高于美棉。
未来对棉花行情的看法
首先一个趋势性行情的出现需要驱动，可以是供需驱动，可以是情绪驱动，行情的结束需要驱动的转换，否则价格的反向变化就可能是短暂的。五一过后期价的大幅走弱，是因为下游开机负荷的不断下降并伴随着棉纱坯布库存的不断累积造成的，同时对于中美贸易摩擦的悲观预期也令市场一片看空；那么最近出现的反弹首先从下游的情况来看，开机率有所稳定但仍处于历年低位，这说明虽然下游需求仍低迷，但可能并没有进一步恶化。
另外我们通过持仓分析可以看到，一些价值型投资资金已经开始布局多单，这无关供需变化，买入是因为从成本等角度来分析目前棉花价值被相对低估。同时目前有一些调研团队开始深入新疆，发现新年度棉花生长情况可能低于往年，所以有了对于新年度棉花的减产预期，不过棉花是一种相对抗性较强的作物，而且从行业内的观点来看产量暂时并不会受到较大影响。最后，中美领导人通话提振投机资金短期信心，这也是短期郑棉大幅反弹的最主要驱动。
不过我们总结来看，以上提及的几点利多驱动均没有落到实处，或者说没有本质上的变化：下游没有转好，棉花没有确定减产，中美关系没有确定缓和，所以根据以上逻辑我们认为暂时来看郑棉仍是反弹而并非反转，郑棉的真正止跌企稳需要中美关系缓和的信号，或者产区出现较大程度的减产，或者是下游订单开始回暖，以上三点任一都可对棉价形成强有力提振。短期产量出现较大变化的可能性较小，而下游需求可能更多受到中美关系的影响，所以我们建议持续关注G20峰会中美领导人会晤结果。
正如观看直播的期友评论道，詹总的讲解都是干货、詹总的逻辑很清晰、受益匪浅等等。再次感谢詹总对棉花品种的精彩解读，希望各位期友通过詹总的解读，能够对棉花的投资有一定的判断和帮助。也希望期友关注接下来的期货时间直播版，我们将邀请更多权威专家对热门品种行情进行解读。
“期货时间”6月21日完整录播请登录大赛官网观看：https://cctvtzqc.com/live
特别提示：文章内容不构成任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎！

欢迎点击小程序查看排行榜和长期业绩鉴证以及登录个人中心

第七届"天纵期才"期货大赛
长按二维码立刻参与

“期货时间”连线金石期货嘉宾解读棉花行情

浏览过的版块