50ETF分红对50ETF期权带来的影响

根据《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》（公告发出日2018年11月12日），50ETF证券将于2018年12月3日进行除息，并于2018年12月6日发放现金红利。每10份额分红0.49元。小安借此机会给新老客户们进行50ETF股票期权的分红时合约调整、新挂合约、交易影响和备兑持仓影响的讲解。

一、旧合约的调整
为了使期权价值在分红前、后保持不变，交易所要根据对分红前的旧合约的价值进行合约调整。小安首先为大家介绍调整后的行权价和合约乘数的计算方法（以2018年11月14日为例）:

二、新合约的加挂
上交所为了方便投资者们交易，会加挂新的标准合约，同时会在旧合约的行权价后加上“A”字样来方便投资者们分辨，例如：50ETF购12月2450A。新挂标准合约有5档，平值1档、虚值2档、实值2档，且合约乘数为10000。
以2016年汇点盘面为例：

旧合约和新合约都将于12月3日早上9:30前调整和加挂，投资者可于当天进行旧合约和老合约的交易。

三、对交易的影响
首先，若结算时旧合约持仓量为0，则上交所将会在下一交易日前进行摘牌处理。当合约某月份系列到期行权后，新加挂月份的系列期权只有5档标准化合约，不加挂分红时所产生的非标准化合约。
其次，因旧合约的行权价和合约乘数都发生了变化，所以出于方便调仓以及便于计算盈亏的考虑，投资者会更倾向于交易新挂的标准合约。这就会导致旧合约的交易量下降，市场出现流动性风险，投资者在平仓时可能会面临买卖价差较大的问题。根据小安2016和2017年的盘面观察，旧合约流动性的下降是一个缓慢的过程，交易量不会发生急剧的下跌，即便如此小安还是建议投资者们选择标准合约进行交易，对于有旧合约持仓的投资者，应尽早找好时机进行转仓。

四、对备兑持仓的影响
备兑持仓即当投资者持有认购期权空头头寸和其手数对应份额的50ETF多头头寸，此时备兑的50ETF份额是被锁定的，解锁前不能进行交易，同时投资者享有减免卖认购期权所需要的保证金政策。
根据上交所交易规则，当证券分红、除息时，证券价值减少而期权价值不变。投资者需及时补足合约调整所产生的证券不足的部分，否则期货公司将对备兑证券不足部分所对应的50ETF期权进行强制平仓。分红当天结算后，我司会根据客户持仓情况，发放需补足证券的数量和最迟补足证券时间（12月4日上午10点前）的通知。客户也可以根据以下计算公式自行计算需补足的数量，提前准备资金或调整证券持仓。以老合约的行权价2.500（调整后合约2.450A）为例：

50ETF分红对50ETF期权带来的影响

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