做多NKY比率认购并持有至到期
投资者应注意到了比率认购的收益大部分是在临近到期的时候实现的。事实上,在组合建仓初期Delta甚至是负的(即现货市场对组合市值有负面影响)。此外,随着年底临近，投资者的头寸会自动加仓(见图36，黄线向绿色聚集)。
日本央行维持政策不变,美元兑日元汇率上行
预计日本央行在10月31日会议上维持政策不变，该周的重点是能否维持长期金融稳定。
美元对日元汇率的走向可能会走高，因为美国中期选举的影响领先于日本国内动态。若共和党当道，有望提振美元兑日元汇率和NKY。但若是民主党获胜，美元兑日元和NKY皆有可能表现不佳。美林外汇分析师认为结合国内资金流动态，做多美元兑日元上行的风险/回报比更高。
亚洲市场主要趋势和变动
上周由于股市动荡，市场仍处于避险模式,且因为公司财报不佳、经济放缓、持续的贸易战争等多重利空，让投资者忧心忡忡，上周股市收跌。日本股市下跌幅度最为明显，NKY指数上周下跌了6.0%,为2月9日（下跌超过8.1%）以来最大周跌幅。软银集团(9984 JT)领跌，上周跌幅为9.5%。除了上述的宏观因素,由于沙特的公共投资基金(PIF)是软银基金的最大投资者，因此最近沙特的动荡事件打压了软银股价。其他跌幅较大的公司包括：发那科公司(6954 JT),下跌7.7%，和卫材有限公司(4523 JT),下跌13.8%。
紧随NKY之后,上周表现第二差的是韩国KOSPI2指数，下跌了5.7%。事实上,该指数周四已进入熊市,10月25日的点位较2017年11月3日的高点已下跌超过20%。此轮下跌主要归因于一系列韩国高净值企业的收益下调，其中包括Naver公司和现代汽车，其三季度收益由于召回成本和新兴市场货币走软，比分析师预期低了约70%。
其他主要亚洲市场上周均报收跌。台湾TWSE上周下跌4.3%,而香港HIS和HSCEI指数分别下跌3.3%和1.6%。
亚洲股指隐含波动率走强，且期限结构趋于避险
- 过去一周,亚洲3m 平值隐含波动率上升2.8个点至21.5%,而10天已实现波动率平均下降5.1个点至22.3%。NKY隐波涨幅最大，上升了3.7个点到22.1%,而台湾TWSE已实现波动率跌幅最为明显，下降21.8点至17.0%。
- 各亚洲股指的12m-1m期限结构上周继续反转，均值下跌3.2个点至-5.6%。具体来说,KOSPI2 12 m-1m期限结构变动最大，下跌4.2个点至-4.9%,而另一方面,HSCEI下跌最少，仅下跌1.8个点至-4.7%。所有我们当前追踪的亚洲指数期限结构均为负值。
- 亚洲各指数3m 90 - 110%的偏度上周平均扩大1.7个点至7.5%。台湾TWSE的偏度扩幅最大，增加2.4点至8.4%，而HIS的偏度扩幅最小为1.2点，目前为6.9%。
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HSI 6M 25d认沽IV/HSCEI IV的比值接近4年高点
表8列出了隐波最高的亚洲指数对及其4年历史的最高比率。例如，HSI 6M 25d认沽IV/HSCEI IV的比值接近4年高点。
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本文翻译参考文献：Global Equity Volatility Insights:
BofA Merrill Lynch, 2018-10-30
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