吾全买先生买期权——怎么亏的？

2019年期权市场规模增长迅速，不少抱着投机心态的人热衷于买入期权，期待博取数倍、数十倍、甚至数百倍的收益。期权的确是非常吸引人的投机工具，其可控的成本和非线性的杠杆能力，如使用得当，会给投资人相当可观的回报。然而，如果投资人一味追求杠杆，而忽略期权的定价，那么结果往往是不尽人意的。

买期权，真的是亏损有限，收益无限吗？

今天，我们来计算一下期权买方所面临的风险。我们既不讨论概率分布，也不分析定价模型，而是用一种非常简单的方式呈现出来。

有这么一位投资人，叫吾全买，他热衷于买入期权。从2015年2月9日vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上市以来，他所有的合约，无论是认购还是认沽，都会买。他的买入规则如下：

1）所有合约只买1张。
2）合约加挂后，以当日的收盘价格买入。
3）所有合约都持有到期，到期日计算盈亏，不考虑行权问题。
4）没有任何交易成本。

那么我们来看看吾全买先生从2015年2月9日到2019年6月26日这四年多的时间里，战绩如何。

吾全买共计买入1784张期权, 其中579张盈利，1205张亏损。盈利的期权平均每张收益为2045.09元，亏损的期权平均每张亏1091.16。所有买入的期权，一共亏损130736元，平均每张亏损73.28元。

其中亏损的1205张期权中，有729张归零，即60.5%是赔光了的。

下面是每个月亏损期权的占比，绝大部分时候，可见盈利的期权占比不到40%。

以上数据表明，买入期权的盈亏比虽然较高（即所谓的“亏损有限，盈利无限”），但盈利概率较低。所以，如果无脑买入所有期权，长期下来肯定是赔钱的。

所以，如果确实热衷于买期权，那么提升盈利的方法有：

1）增强对市场走势的判断能力；
2）增强合约定价能力与合约选择能力；
3）通过构建组合来降低成本。

预测市场走势是相对比较困难的，人们总是会过度自信。选择合约和构建组合的前提都是正确的波动率定价，利用整个波动率曲面的相对关系，降低持仓成本，提升杠杆，最终达到提升盈利概率和加强盈亏比率的目的。

所以，天上仍然不会掉馅饼，期权交易不能靠简单粗暴的一厢情愿。要好好学习，才能天天向上。

感谢吾全买先生为我们的付出，希望他自我提升之后，一举收复失地。

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