摘要
要闻
公告
新华社评论： 11月1日，中美两国元首在电话通话中表达了保持中美关系健康稳定发展和扩大中美经贸合作的良好愿望。
USDA报告显示：截至10月25日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售395800吨，2019-20年度大豆出口净销售60000吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船1314400吨。
豆粕1812系列期权合约的到期日同最后交易日，均为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日，即2018年11月7日。
期现
市场
由于11月1日晚间中美贸易问题出现新进展，美盘豆粕强势反弹，站上10日均线，量能进一步增长。当前消息面上出现极大利好，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。11月2日，国内豆粕现货价格较上一交易日出现大跌，成交情况一般。11月2日豆粕期货主力夜间放量跌停，日K五连阴，结算价大跌，总成交量创新高而持仓总量缩减。
期权
市场
11月2日，豆粕期权总成交总量为363,142 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加157,960 手，总持仓量为588,772 手，较上一交易日增加8,606 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.18 和1.04 ，投资者情绪明显趋紧。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平附近。主力认沽隐波大涨。
后市
展望
受中美领导人友好通话消息影响，美盘豆粕强势反弹，而我国11月2日豆粕期货则应声跌停。投资者避险情绪高涨，期权市场成交量创历史新高。当前贸易问题预期转好，另叠加国内紧缩的需求端，短期恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
由于11月1日晚间中美贸易问题出现新进展，美盘豆粕强势反弹，站上10日均线，量能进一步增长。当前消息面上出现极大利好，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
11月2日，国内豆粕现货价格较上一交易日出现大跌，成交情况一般。11月2日豆粕期货主力夜间放量跌停，日K五连阴，结算价大跌，总成交量大涨而持仓总量缩减，成交总量为4,504,696 手，较上一交易日增加2,038,022 手，持仓总量为2,806,434 手，较上一交易日减149,038 手。其中主力m1901合约结算价为3152 ，结算价跌幅为-3.55%，成交量为3,109,848 手，较上一交易日增加了1,221,798 手，持仓量为1,434,546 手，当日减仓量为190,152 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月2日，豆粕期权总成交总量为363,142 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加157,960 手，总持仓量为588,772 手，较上一交易日增加8,606 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.18 和1.04 ，投资者情绪明显趋紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的86.70%和10.36%，持仓量占比分别为70.11%和22.17%。主力m1901合约系列成交量为314,832 手，比上一交易日增加131,422 手，持仓量为412,798 手，比上一交易日减少2,808 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3152 ）。合约成交量PCR为1.21 ，较前一交易日升0.41 。持仓量PCR为0.94 ，较前一交易日上升0.08 ，市场预期趋紧。当前价格压力线为3600，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3250认购（5月豆粕期货结算价格为2779 ）。合约成交量PCR为0.94 ，较前一日升0.31 。持仓量PCR为1.22 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场远线情绪较为平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓行权价重心均有下移，增仓主要集中于3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3152 ），后市情绪趋于谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，多空力量表现较为均衡，增仓相对最高为2550认沽（5月豆粕期货结算价格为2779 ），远线情绪维持谨慎偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月2日，豆粕主力期货结算价大跌。豆粕期权成交量和持仓总量均有增加。总持仓量PCR上升0.06 ，市场短线情绪趋紧。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月2日，豆粕期货结算价跌幅走扩，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至28.72 %，位五年历90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为28.72 %、26.42 %、23.96 %和21.20 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月2日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3152 ，5月豆粕期货结算价格为2779 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认沽隐波大涨。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，购沽隐波均有上调。
后市展望
03
受中美领导人友好通话消息影响，美盘豆粕强势反弹，而我国11月2日豆粕期货则应声跌停。投资者避险情绪高涨，期权市场成交量创历史新高。当前贸易问题预期转好，另叠加国内紧缩的需求端，短期恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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