摘要
要闻
公告
据路透社报道，10月24日印尼农业部长Syukur Iwantoro称预计2020年将有9家新的糖厂投产。
巴西本土咨询公司Canaplan表示，巴西中南部2019/20甘蔗产量预计将与本榨季相近，近期的降雨有助于弥补甘蔗老化的问题。预估下调至2640万吨.
据墨西哥国家糖业委员会(CONADESUCA)估计，2018 - 19年度墨西哥的糖产量将达到624.9万吨，比去年同期的601万吨增长4%，为2012 - 13年度以来的最高水平。
期现
市场
受技术性抛盘阻力，隔夜美盘原糖冲高回落，量能有所缩减，截至10月25日，收于13.86。当下全球糖市强势反弹，关注此轮反弹可延续性。国内主产区白糖售价10月26日报价较上一交易日稳中有跌，成交情况一般。10月26日，郑糖期货高开低走，跌破120日均线水平，各合约结算价多有回落，期货总成交量缩减而总持仓量略增。
期权
市场
10月26日，郑糖主力结算价持平，期权总成交量52,944 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加4,864 手，持仓量320,034 手，较上一交易日增加1,264 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.63 和0.67 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率维持五年历史50百分位水平以上。主力认购隐波有所上调。
后市
展望
当前美盘原糖维持较高水平震荡，量能有所回落。基本面有所趋缓，此轮反弹可持续性有待观察。我国郑商所白糖主力期货10月26日高开低走，结算价持平，围绕120日均线震荡，现货价格有所走弱。虽外盘强势，我国国内季节性消费减弱，国内白糖后续反弹空间有待观察，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
受技术性抛盘阻力，隔夜美盘原糖冲高回落，量能有所缩减，截至10月25日，收于13.86。当下全球糖市强势反弹，关注此轮反弹可延续性。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价10月26日报价较上一交易日稳中有跌，成交情况一般。10月26日，郑糖期货高开低走，跌破120日均线水平，各合约结算价多有回落，期货总成交量缩减而总持仓量略增，成交总量为811,008 手，较上一交易日减少87,242 手，总持仓量为669,434 手，增850 手。其中主力SR901的结算价为5,158 ，结算价跌幅为0.00 %，成交量663,328 手，减少20,370 手，持仓量为360,070 手，较上一交易日减9,528 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月26日，郑糖主力结算价持平，期权总成交量52,944 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加4,864 手，持仓量320,034 手，较上一交易日增加1,264 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.63 和0.67 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的和10.68%，持仓量占比分别为和18.24%。其中主力SR901期权合约系列成交量为45,474 手，比上一交易日增加12,486 手，持仓量为237,930 手，较上一交易日增加1,546 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5400认购（SR901结算价为5158 ）。合约成交量PCR为0.66 ，较前一日降0.24 。持仓量PCR为0.69 ，较上一交易日持平，投资者预期维持平稳，当前压力线跌至5400，支撑跌至4800一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购和5600认购（SR905结算价为5,221 ）。合约成交量PCR为0.56 ，较前一日升0.22 。持仓量PCR为0.51 ，较上一交易日基本持平，远线预期维持谨慎偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购持仓行权价重心略有下调，增仓最高为5400认购和5300认购（SR901结算价为5158 ），而减仓集中于5500认购，市场情绪趋于谨慎。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平有所提高，其中增仓主要集中于4500认沽而减仓集中于5600认购（SR905结算价为5,221 ），后市预期维持谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
10月26日，郑糖期货结算价维稳。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有增加，总持仓PCR持平，市场整体情绪维持平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价持平， 5日历史滚动波动率上升至13.31 %，位五年历史50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为13.31 %，10.87 %，15.61 %和14.28 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月26日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5158 ，SR905结算价为5,221 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，认购隐波有所上调。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近隐波大致持平。
后市展望
03
当前美盘原糖维持较高水平震荡，量能有所回落。基本面有所趋缓，此轮反弹可持续性有待观察。我国郑商所白糖主力期货10月26日高开低走，结算价持平，围绕120日均线震荡，现货价格有所走弱。虽外盘强势，我国国内季节性消费减弱，国内白糖后续反弹空间有待观察，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
