【ETF期权日报 2018-10-23】50ETF大幅下挫认沽期权多数上涨

2018/10/23，星期二
沪深主要股指下跌，上证50ETF大幅下挫，认购期权下跌，认沽期权多数上涨，10月平值认沽期权升幅逾8倍。昨日大涨后今日大跌，市场情绪变化大。稳健型投资者仍可耐心观察50ETF是否仍将维持震荡格局，耐心等待11月期权新的交易机会。灵活型投资者昨日持有的认购期权估计今日都会及时按计划平仓离场。
上证50ETF收市价2.511，下跌0.088，跌幅为3.39%，成交金额44.48亿。

摘要
1、50ETF走势分析    价格急涨急跌市场情绪波动明显
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略稳健型投资者继续观察市场变化等待11月期权机会
5、期权模拟交易账户    100万初始资金开始期权模拟（2018/10/23）
6、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF反弹至国庆长假期后向下跳空缺口一线受阻回落。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF昨日大涨，今日大跌，重回20日均线附近。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周初冲高回落，再度回至120周均线附近波动。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月跳空低开后反复震荡，留意最终月收盘价。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指再度失守2600整数关。
截至收盘，上证综指跌2.26%报2594.83点；深证成指跌2.24%报7574.99；两市成交金额3576亿，创业板指数跌1.74%报1292.06。
盘面上，各板块均下跌。其中，食品饮料、建筑材料、电子、化工、银行、钢铁、医药生物、汽车等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1811下跌3.12%；上证50股指期货主力合约IH1811下跌3.29%；中证500股指期货主力合约IC1811下跌1.99%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2653432张，较上一交易日减少28.90%。其中，认购期权成交1497194张，认沽期权成交1156238。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.77，上一交易日为0.57。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2163475张，较上一交易日增加4.95%。
成交量/持仓量比值为122.65%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年10月23日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-10-18

上证公告（衍生品）〔2018〕56号

2018年10月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年10月24日，届时期权合约将到期并行权。

请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：

　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。

　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。

　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。

请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。

　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2018年10月18日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.511，下跌3.39%。明天为10月期权的最后交易日、到期日、行权日。
图表7：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2018年10月23日）戊戌肖狗壬戌戊子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与10月平值认购期权“50ETF购10月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月2500”低开低收，全日跌幅71.82%。

图表9：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2500”下午大涨，单日升幅逾8倍。

10月平值认购期权合约“50ETF购10月2500”隐含波动率为29.10%；10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2500”隐含波动率为29.83%。
图表10：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2500）VS（50ETF沽10月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.511，下跌3.39%。
图表11：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年10月23日）戊戌肖狗壬戌戊子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”全日单边下挫，跌幅32.22%。相较于10月平值认购期权的标准合约“50ETF购10月2500”的跌幅要小一些。

图表13：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”稳步走高，午后涨幅加大，单日升幅超过71%。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为29.02%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为27.30%。
图表14：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表15：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日、90日的历史波动率仍呈现震荡上行迹象，再创一年来新高。

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今日沪深主要股指下跌，昨日大涨行情后今日出现明显回落，上证综指再度失守2600整数关口。
昨晚美国三大股指涨跌互现，道琼斯工业指数和标普500指数收低，纳斯达克指数收高，美股表现相对平稳。不过今日亚洲周边股市表现不佳，日经225指数下跌2.67%，韩国综合指数下跌2.57%，均创出了10月份以来的收盘新低。香港恒生指数收盘下跌3.08%，多数蓝筹股下挫，腾讯控股下跌4.6%。
昨日50ETF大幅上涨，一度冲高至国庆长假后向下跳空缺口一线，昨日最高价2.621，节后跳空的缺口上沿为2.634。不过今日开盘50ETF略有低开，其后市场表现偏弱，出现连续下挫的行情，与昨日持续大涨行情形成为明显的反差。50ETF开盘略有低开，以2.592开盘，盘初略有上探2.599的日内高点后，即出现了节节下挫的行情，尾盘创下2.498的全日最低价后收于2.511，较上一交易日下跌0.088，跌幅为3.39%。成交金额44.48亿，市场仍保持着活跃交投。
受政策面利多因素的影响，50ETF自上周五以来出现了连续大涨行情。今日50ETF又出现了明显下跌的走势，收盘价重回20日均线（2.537）下方，从周线图来看，50ETF本周初急涨急跌，收出带长上影的阴线，价格又回至120周均线（2.512）附近，今日收盘价为2.511。考虑到50ETF近几个月来往往会受到消息面的影响而出现较为明显的波动，近期仍要关注国内外消息面的变化，评估50ETF是否将走出持续四个多月来的区间震荡行情。考虑到10月期权将于明天到期，下一阶段的操作计划将围绕着11月期权展开。稳健型投资者仍可耐心观察50ETF是否仍将维持震荡格局，耐心等待11月期权新的交易机会。灵活型投资者昨日持有的认购期权估计今日都会及时按计划平仓离场。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从今天（2018/10/23）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即50万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

策略分析：50ETF大幅震荡，重回120周均线附近，后市不明朗，观望。

模拟账户资金及持仓：现金 100万  期权持仓 0

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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