Trading Is Hazardous to Your Wealth

股票交易对财富有害
Brad M. Barber， Terrance Odean
1996年，美国大约47%的股权投资直接由家庭持有，23%由养老基金持有，14%由共同基金持有。文章试图揭示家庭直接持有的普通股的投资绩效。数据来源于一家大型折扣券商截至1997年1月6年间78,000户家庭的持仓报表和交易活动。研究发现，第一，家庭经常进行股票交易，交易成本很高，并倾向于投资小型、高beta系数的股票，而非价值股。是交易成本和交易频率，而不是投资组合的选择，解释了在样本期间家庭投资表现不佳。第二，过度自信会导致过度交易，经常交易的家庭和不经常交易的家庭总绩效几乎没有差别。第三，考虑交易成本，家庭投资表现显著低于相关指数基准。文章的主要结论是股票交易损害财富。但为什么投资者还要如此频繁地交易呢？作者将原因归结为行为偏差，过度自信会导致过量的交易。过于自信的投资者会高估他们私人信息的价值，导致他们过于活跃地交易，从而获得低于平均水平的回报。与过度自信的行为模型相一致，本文的经验证据表明，家庭平均交易过多，而交易最多的人受到的伤害最大。

Trading Is Hazardous to Your Wealth

浏览过的版块