期货问答 | 如何判断套保持仓是否介入？

群友提问：马老师，一个品种涨到一定时候，如何知道套保盘入场了？

现在商品期货好像只有郑商所提供套保持仓数据，大商所和上期所都不提供了，这个在交易所网站可以看到：http://www.czce.com.cn/cn/jysj/tbcc/H770307index_1.htm

如果你想知道是否有套保盘入场，那你可以每天跟踪一下你的品种，看一下买入套保和卖出套保相关数据的变化，这个是最直接的效果，卖出套保持仓量增加了，那就说明有卖出套保盘入场了；买入套保持仓量增加了，那就说明有买入套保盘入场了。这个是最直接最有效的方式，不过大商所和上期所这个是看不到的，所以只能看郑商所的品种。

另外，你还可以关注仓单的变化，仓单增加了，意味着卖出套保盘入场，因为卖出套保最终需要走期转现或交割，所以会有注册仓单生成。但是对于买入套保来说，这个可能就无法从仓单看出来了。

所以，从实际可以看到的数据来判断套保盘是否入场，最主要的就是两个，一个是仓单数据，一个是郑商所的套保持仓数据，其他方法我也不太清楚。

一般情况下，在back结构下，尤其是距离交割月较远的时候，卖出套保的可能性不太大，基本上都是拉期货，卖现货，因为现货利润更高；如果现货本身销售就很好的话，那这种市场结构更不会去选择卖出套保了，只有当临近交割的时候，现货市场卖不动了，而且预期未来会更差，才有可能在back结构下，贴水很多去卖出交割。相反，在contango结构下，大部分产业客户都会选择卖出套保，这类品种基本上都是高库存高仓单。

所以相比较之下，back结构下，在低价格情况下，一般选择卖出套保的较少；而在contango结构下，无论价格高低都会容易选择卖出套保。back结构下选择卖出套保，一般是价格在高位，现货见顶，预期悲观，这个时候现货市场见顶卖不动了，预期未来会更差，所以选择在期货贴水情况下，卖出套保。contango结构下在任何位置都有可能选择卖出套保，价格涨得越高，越能吸引套保盘入场。所以一般情况下，在back结构下，随着价格下跌，仓单会逐渐溢出，而在contango结构下，随着价格上涨，仓单会逐渐增加。

基本上判断套保客户的行为可以从三个角度：第一，根据期现结构来判断整体产业的情况，从而判断套保商尤其是卖出套保商的可能的行为；第二，根据对套保商行为的判断去观察仓单的变化；第三，如果是郑商所的品种可以看一下套保持仓数据作进一步验证。

期货问答 | 如何判断套保持仓是否介入？

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