从《上交所调整股票期权限开仓标准》看中国资本市场监管的变化

今天收盘后，有两个消息在朋友圈引起了轰动，一个是国务院发布的《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告》（以下简称《加税公告》），另一个则是上交所发布的《上交所调整股票期权限开仓标准》。如果说第一个是在目前中美贸易战的大背景下，完全在意料之中；那么第二个公告则是完全超出了市场的意料。
在上周五大A股上亿投资者进行了基于twitter的消息驱动交易之后，周末仍然不平静，暗流涌动，导致今天上证综指微跌1.21%。在这低开低走的进程里，我们就在交易室中讨论：中美贸易战就像打拳击，必然是你来我往的，川普一拳打过来，我们肯定也要回一拳。果然过了几个小时，国务院的《加税公告》就如期而至了，一点也不惊喜，一点也不意外。
   而上交所的公告就完全出乎意料之外了，按照原来的规则，今天5月认购期权持仓又超出了标的ETF份额的75%，大家都静待限仓公告。有人甚至在朋友圈发出了“期权单双号限行生活不易”的感慨

（美图水平有限，已经尽量使用马赛克了…）
如果一个期权频繁限仓，那显然是有问题的，不是这个市场出了问题，就是交易规则出了问题。频繁限仓至少造成了以下问题：
  1，流动性匮乏。被限开仓时，各当月认购期权成交量急剧萎缩。
  2，价格失真。流动性丧失后，定价偏差很大，隐含波动率失效，连卖方研究发布PCR指标时都要加上一句“由于限仓，该指标可能不准/无意义”。
  3，交易连续性的中断。由于无法开仓，原定的交易方案无法执行。损失谁来赔？
然而，晚上却等来了《上交所调整股票期权限开仓标准》，对广大投资者来说，真是久旱逢甘霖啊。我们可以想到这个小小的惊喜的得来不是那么简单的，是证监会深思熟虑的结果，是各位交易所领导彻夜加班的结果，是监管机构和市场频繁互动的结果。尤其是考虑到限仓这个问题刚出现，解决速度可以说是非常快了，方法也很专业。我们看到监管改变了那种高高在上的冷傲，也破除了只会维稳而且是简单粗暴的维稳手法。
从股指期货投机放宽为500手，到期权限仓调整，一步一个脚印，是在对中国的资本市场进行改革，不断优化，完全可以期待后续会有更多有力的改革措施。打铁还要自身硬，面对错综复杂的国际形势，我们惟有从自身下功夫，不断地学习、提高，才能战胜敌人。而资本市场也只有在不断的改革和创新中，才能提高包括监管和投资者在内的市场参与者的水平，才能推动金融业高质量发展，才能为国家的复兴做出更大贡献。
  上交所一直站在创新的前线，勇于创新敢于创新善于创新，成功推出了中国第一个期权产品，而期权因其复杂性、被誉为金融衍生品王冠上的明珠。当前上交所又肩负着推出科创版的历史使命，所谓一叶知秋，通过这次期权限仓标准的调整，我们看到了监管思路的变化，我们相信上交所一定能够再上一个台阶。

（提到了科创板，《科创板会成为创业板2.0吗？》敬请期待）