期权业务扩容，别说你又错失几个亿！

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预计在5月1日前，上交所和深交所将有新期权品种上线。

经历了上证 50 ETF 期权合约192的倍暴涨，很多读者笑称错失几个亿。反观股票市场由于交易制度的限制，2018年度证券类资管产品不操作收益率反而是最高的。

目前，上交所、深交所正在积极筹备沪深300ETF期权、深100ETF期权、沪深300股指期权等新品种，如期推出的话，期权市场将会有一个爆破性增长，期权业务已然成为券商新的发展机会，谁都想成为下一批吃螃蟹的人。

从数据上看，期权经纪业务成交量占比四成！

截至 2018 年底，共有 86 家证券公司和 24 家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格，61 家证券公司取得自营业务资格。

证券公司期权经纪业务成交量为 26102.15 万张（双向），占全市场总成交量的41.27%，证券公司累计开立期权经纪业务账户30.36 万户，占全市场总开户数的98.65%；证券公司自营业务（不含做市商）累计成交737 万张（双向），占全市场成交量的1.17%。（上交所2018年股票期权市场发展报告）

在如此活跃的期权市场下，往往缺少的是理性的市场参与者，投资者必须需要了解期权，熟悉基本操作，期权与股票特性不同，切不可一头扎进市场。

新的股票期权产品，意味着更多的投资、对冲风险、资产配置的机会。持有股票的投资者，在市场下跌时通过股票期权的反向操作与股票持仓进行对冲，不仅可以缓解持仓市值的减少；同时根据期权的杠杆性，正确的行情研判将会给投资者带来超额的收益。

资料来源：华宝证券研究创新部，上交所，深交所，中金所（仅供参考）

同样是ETF期权，虽说深100ETF期权和vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权标的不同，可是合约要素和交易规则基本一致。所以对于熟悉50ETF期权的投资者来说，刚开始操作深100ETF期权并没有什么难度。

深证100指数它不仅包括深圳证券交易所的蓝筹股价值型企业，还吸收了中小板和创业板的成长型企业，白马股票（如美的，格力，海康，洋河，五粮液，等）占据了相当大的比例。

同时，我们发现深证100指数的所有成份股是由深港通买入标的，权重排名较高的行业既包括电子和医药等典型的增长型行业，也包括家用电器、食品和饮料等传统的消费白马。它与上证50的不同在于，上证50的金融类股占了半壁江山（34.7%的银行的权重以及26.9%的非银行金融类股权重），而深证100中金融类股占比相对较小。

01
国内期权发展史

2011年国内推出的银行间市场人民币兑外汇期权，2015年  国内正式推出黄金实物期权和上证50ETF期权，国内期权市场目前并不完善，期权品种少，存在期权市场和期货匹配性不高等缺陷。

美国、加拿大、英国、澳大利亚、印度、俄罗斯等国家都在推动商品期权市场，主要有农产品、金属、能源等。商品期权与商品期货的对应性是实现商品价格对冲的重要工具，商品期权相比于期货市场可以有效地防范农产品的价格风险。国内商品期货市场目前处在一个迅速发展阶段，仅2012年至2014年新增20种品种，而商品期权发展则比较迟缓。

国内的金融类期权有上证50ETF期权和银行间市场人民币外汇期权。人民币兑外汇期权仅在银行间外汇市场推出，要想参与人民币外汇期权的个人或企业只能通过银行办理。

目前我国对参与主体和交易业务的限制也在逐渐放松，银行间汇市场成员由银行机构发展到非银行金融机构，同时外汇局取消了对金融机构进入银行间外汇市场的事前准入许可，允许客户通过银行卖出期权。

ETF被称为交易所交易基金，上海证券交易所推出的ETF产品大约51种，深证证券交易所推出的ETF产品大约34种。ETF期权出现较晚，由于具有股票期权和指数期权的特性，满足了不同类型投资者的需求，市场规模增长的非常迅速。

上证50指数交易所交易基金挑选的是市场流动性好以及具有代表性的50只股票组成样本股，反映了上证市场最具影响力的一批大盘企业整体状况。同时上证50ETF期权合约的标, 既可以是上证50ETF跟踪的股票，也可以是上证50ETF基金份额。

02
对比国外期权，国内期权还有哪些空间

国内商品期权仅有黄金实物期权，金融期权类只有人民币兑外汇期权和上证ETF50期权，只有上证50ETF期权在交易所场内交易，人民币兑外汇期权交易则在银行间外汇交易市场，而黄金实物期权在上海黄金交易所，后两种均为场外交易。

国内利率、汇率暂时还未完全市场化，同时期货市场的发展和期权市场的匹配性不强，要知道期货与期权的发展是紧密相关的。国外期权市场发展的历程表明了大部分期货品种产生于对应的期权品种之前，然而国内除了黄金，其它的商品期货品种都没有对应的期权市场。

由此可见我国期权场内市场和场外市场发展不协调，期货品种和期权品种之间缺乏连贯性。因此推出新的ETF期权，投资者将有更多的ETF资产配置工具来匹配ETF现货产品，能够激发期货市场、ETF市场、衍生品市场之间的良性互动，随着市场化程度加深，金融类期权市场将得到进一步发展。

03
哪些人适合玩期权？
今后投资者应该如何操作期权？

做期权的人不能太贪，风险永远摆在第一位，期权合约涨幅相比股票大的多，赔完本的个户都是死在大波动涨幅的合约上。老手通常大部分仓位买入风险系数最小的合约，小部分买入平值合约，浅度虚值。

有些投资者考虑长线投资，所以建议虚值期权。通常是不建议买虚值期权的，但是长期来讲，选择虚值期权可以降低交易成本，在市场波动大的情况下把握时机。

对于没有耐心的投资者通常会选择中、短线投资。做中线投资交易的人常常会行情判断会飘忽不定，为了降低时间成本而选择delta低的期权（delta对冲值，指的是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度  ），比如平值期权，此类期权的投资成本是可控的，缺点是期权价格比较敏感。

而最普遍的则是短线交易，大部分人有着积少成多的潜在想法。然而期权的流动性不如期货，对于某一具体的期权来说，交易量比期货少，限制了短线交易的规模。尤其是短线交易成本比较高，因此很难看到稳定的交易利润。

期权老手通常是不会想着利用高杠杆一夜暴富的，我们知道现有的交易模式涉及交易策略以及资金管理，交易策略因人而异，本身没有优劣差别，而资金管理决定着你是否能够扩大盈利，累积净值和避免破产的主要因素。

熟知的有亏钱加码法和赚钱加码法，亏钱加码本金风险大对于投资者很容易造成心理压力，感情用事，就实际情况来看大部分的机构，大户都是用赚钱加码法，常用到凯利公式、固定比率，固定资金法，具有更高的资金管理报酬。

而这是建立在稳定的获利方式之上，网上流传的各种各样的资金管理理念在这我们不去做辨别，理性的投资者需要在交易不顺时，审势减少交易资金，交易顺利则加大交易资金，累积资产，增加交易资金要符合风控逻辑。

—TheEnd—

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