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利用 PBS 模型做波动率交易 0.1 PBS模型 对于隐含波动率微笑，许多研究者根据波动率微笑的形状把隐含波动率假设为一个关于货币性和到期时间的二次函数。 Fleming & Whaley(1998)构造了一个特殊的波动率模型，构造了几个DVF(deterministic volatilityfunction) 来拟合波动率曲面。 他们认为BS恒定波动率的假设会导致极大的估值偏差，不同的货币性和到期时间下期权隐含波动率都会存在差别。 这个模型在之后被Christoffersen& Jacobs (2004)称为PBS(Practitioner Black-Scholes)模型。 通常PBS模型为期权定价有以下四步： 1. 利用期权的横截面数据通过BS公式计算隐含波动率 2. 选择一个DVF并估计模型参数 3. 对于给定的行权价格和到期日，根据DVF参数计算模型下波动率 4. 根据上一步得到的理论波动率，利用BS公式计算PBS模型下的价格
0.2 利用PBS模型做波动率交易 我们用上面的DVF3来拟合波动率曲面。 我们用下面的方法尝试做波动率交易： 1.初始资金：100万。 2.期权手续费 ：单边2.5元/张，卖开免手续费。 3.合约选择：活跃的看涨期权合约（交易量大于100张） 4. 策略操作：用PBS模型刻画隐含波动率微笑，从中选取最被高估和最被低估的合约。 买入被低估的合约，卖出被高估的合约，调整合约配比使策略满足delta中性。 每日换仓。 5.净值结算：每日以收盘价结算净值。 结果显示，PBS 与其他波动率模型一样，在 2015 年有非常好的效果，而在 2016 开始之后表现不佳。
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