50ETF继续下跌，隐波再次回升

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一、股指观点：
IF主力合约IF1905支撑位3569和3554点，阻力位3634和3670点；
IH主力合约IH1905支撑位2681和2670点，阻力位2716和2729点；
IC主力合约IC1905支撑位4794和4770点，阻力位4900和4930点。

期指成交持仓排名变化
隔夜美股大跌后收复部分失地，美债收益率曲线盘中短暂倒挂。刘鹤抵美将与美方举行第十一轮中美经贸高级别磋商；此前商务部称中方赴美磋商是负责任、有诚意的表现，中方已做好应对各种可能的准备。央行货币政策委员马骏称，中国经济和金融市场抵御外部冲击的韧性增强，货币政策有充足空间应对。阶段性重磅事件结果即将落地，从美股及新加坡A50期指走势来看，市场情绪略有缓解。国内政策面诸如央行也表态称，政策应对各种外部冲击的空间充足。预计今日期指多空博弈程度将进一步加大，走势波动加大。操作上，前期空单谨慎持有，若事件结果向好，则逢低止盈。

二、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权观点及策略：
周四50ETF低开低走，反弹无力，再次大跌2.15%，收放量中阴线。

从波动率来看，期权隐波继续上行，收至26.74%水平，但仍低于标的30日历史波动率。5月平值认购隐波已低于认沽水平，波动率曲面转为左倾，期权市场谨慎情绪继续升温。

从核心板块来看，银行板块继续下行，保险板块跳空跌破60日均线，证券板块在120日均线上方冲高回落。从权重个股来看，中国平安、招商银行、贵州茅台均再次大跌，而招行已跌破60日均线。整体来看，50ETF跌破60日均线后继续下行，短中期均线空头排列，目前仍处于下跌寻底过程。值得注意的是，两市很多个股已经明显跌不动了。

操作上，预期中50ETF的大幅波动仍在持续，上午先后平掉了5月2750认购及2750认沽权利仓，获利约16%，5月2950认购义务仓持有未动。由于5月认购限制开仓，尾盘再次买入了6月2700认购/认沽跨式策略，继续做多标的波动，准备盘中止盈止损。

三、期权波动率及持仓：
周四期权市场认沽认购成交量比206.42%，受5月认购开仓限制影响，PCR指标再次飙升至极值。从持仓变化来看，认购持仓较前一日增加1.95%，认沽持仓较前一日减少1.21%，看不涨增加，看不跌减少，期权市场预期偏弱。

从5月持仓变化来看，认购由于限制开仓，持仓全面减少，认沽在最虚值2500处增仓最大，6月认购从2700往上均有大幅增仓，标的支撑压力有继续下移迹象。

6月期权持仓量变化（红柱认购）
从5月持仓分布来看，认购仍在3000处持仓最大，认沽在2700处持仓最大，50ETF支撑压力暂时不变。

从波动率来看，30日历史波动率继续上行，收至28.07%。期权隐波再次上涨，5月平值认购隐波收至25.85%，认沽隐波收至27.65%，认购隐波已低于认沽水平，波动率曲面转为左倾，期权市场谨慎情绪继续升温。

标的历史波动率走势

四、期权成交数据：
50ETF期权周四成交2807778张，其中认购成交916302张，认沽成交1891476张，认沽认购比206.42%。总持仓3305618张，认购持仓1953146张，认沽持仓1352472张。认购持仓较前一日增加37294张，同比增加1.95%；认沽持仓较前一日减少16570张，同比减少1.21%。

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作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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