摘要
要闻
公告
华盛顿10月17日消息：美国农业部将要发布周度出口销售报告，分析师们预计，在截至10月11日的一周里，2018/19年度美国大豆净销售量为60到100万吨。作为对比，一周前的大豆销售量为439,700吨。美国豆粕净销售量为15到45万吨。作为对比，一周前的2018/19年度豆粕净销售量为34.82万吨。
期现
市场
受技术性买盘推动，隔夜美盘豆粕冲高回落，受下方60日均线支撑，量能进一步缩减。当前数据反映美豆出口需求受影响有限，短期或逐步从底部修复反弹，建议密切关注消息面动态。10月18日，国内豆粕现货价格较上一交易日止跌反弹，成交情况一般。10月18日豆粕期货主力结算价小幅收高，总成交量回升而持仓总量下降。
期权
市场
10月18日，豆粕期权总成交总量为102,518 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加3,804 手，总持仓量为460,146 手，较上一交易日减少2,630 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.60 和1.13 ，投资者预期有所趋紧。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历50百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
主要受技术性买盘推动，隔夜美盘豆粕冲高后出现回落。我国10月18日豆粕主力期货结算价止跌，略有反弹，量能维持低位。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但受压于国内紧缩的需求端，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
受技术性买盘推动，隔夜美盘豆粕冲高回落，受下方60日均线支撑，量能进一步缩减。当前数据反映美豆出口需求受影响有限，短期或逐步从底部修复反弹，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
10月18日，国内豆粕现货价格较上一交易日止跌反弹，成交情况一般。10月18日豆粕期货主力结算价小幅收高，总成交量回升而持仓总量下降，成交总量为2,266,118 手，较上一交易日增加14,530 手，持仓总量为3,674,738 手，较上一交易日减48,416 手。其中主力m1901合约结算价为3450 ，结算价涨幅为0.97%，成交量为1,827,036 手，较上一交易日减少了31,364 手，持仓量为2,162,754 手，当日减仓量为62,046 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月18日，豆粕期权总成交总量为102,518 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加3,804 手，总持仓量为460,146 手，较上一交易日减少2,630 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.60 和1.13 ，投资者预期有所趋紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的83.66%和10.71%，持仓量占比分别为71.16%和21.58%。主力m1901合约系列成交量为85,770 手，比上一交易日增加3,660 手，持仓量为327,454 手，比上一交易日减少2,952 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3750认购和3650认购（1月豆粕期货结算价格为3450 ）。合约成交量PCR为0.58 ，较前一交易日降0.18 。持仓量PCR为1.09 ，较前一交易日上升0.02 ，市场预期有所趋紧。当前价格压力线在3650，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3250认购（5月豆粕期货结算价格为2943 ）。合约成交量PCR为0.53 ，较前一日降0.14 。持仓量PCR为1.09 ，较前一交易日上升0.01 ，市场远线情绪较为平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中虚值认购多有减仓，增仓主要集中于3600认购和3800认购（1月豆粕期货结算价格为3450 ），而减仓最高分别为3750认购和3650认购，后市预期维持谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，购沽均多有减少（5月豆粕期货结算价格为2943 ），多空力量较为均衡，远线情绪趋于谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
10月18日，豆粕主力期货结算价回升。豆粕期权成交量增加而持仓总量下降。总持仓量PCR上升0.02 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
10月18日，豆粕期货结算价止跌反弹，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至13.11 %，位五年历史50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为13.11 %、18.09 %、18.95 %和19.01 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月18日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3450 ，5月豆粕期货结算价格为2943 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波维持平稳。次主力1905期权合约系列隐波分布平缓，认沽隐波有所下调。
后市展望
03
主要受技术性买盘推动，隔夜美盘豆粕冲高后出现回落。我国10月18日豆粕主力期货结算价止跌，略有反弹，量能维持低位。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但受压于国内紧缩的需求端，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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