【ETF期权日报 2018-10-18】50ETF低开低走避险策略按计划谨慎持有

2018/10/18，星期四
沪深主要股指继续下挫，上证综指再创年内新低。50ETF低开低走，认购期权下跌，认沽期权上涨。投资者适量持有的10月认沽期权的避险策略按计划谨慎持有，需要留意的10月期权到期日为下周三（10月24日）。
上证50ETF收市价2.419，下跌0.058，跌幅为2.34%，成交金额20.90亿。

摘要
1、50ETF走势分析    本周均在120周均线下方运行市场表现偏弱
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略适量持有10月认沽期权避险策略按计划谨慎持有

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF继续走弱，临近震荡区间下沿，60分钟图中近期上方留下两个向下跳空缺口。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF震荡下行，短期均线继续走弱，上方缺口压力仍存。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周继续走低，在120周均线下方运行，市场偏弱。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月低开低走，月均线偏空，留意10月下旬走势。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指再创年内新低，收盘指数失守2500整数关。
截至收盘，上证综指跌2.94%报2486.42点；深证成指跌2.41%报7187.49；两市成交金额2397亿。创业板指数跌2.18%报1205.03。
盘面上，各板块均下跌。其中，采掘、有色金属、钢铁、建筑装饰、国防军工、休闲服务、化工、医药生物等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1810下跌2.53%；上证50股指期货主力合约IH1810下跌2.53%；中证500股指期货主力合约IC1810下跌2.25%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2389210张，较上一交易日减少18.49%。其中，认购期权成交1278273张，认沽期权成交1110937。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.87，上一交易日为0.77。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2461739张，较上一交易日增加6.61%。
成交量/持仓量比值为97.05%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年10月18日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-10-18
上证公告（衍生品）〔2018〕56号

2018年10月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年10月24日，届时期权合约将到期并行权。

请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2018年10月18日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.419，下跌2.34%。
图表7：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2018年10月18日）戊戌肖狗壬戌癸未

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与10月平值认购期权“50ETF购10月2400”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月2400”低开后震荡下行。

图表9：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月2400”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2400”高开后震荡收高，升幅1倍多。

10月平值认购期权合约“50ETF购10月2400”隐含波动率为32.03%；10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2400”隐含波动率为30.25%。

图表10：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2400）VS（50ETF沽10月2400）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日、90日的历史波动率仍呈现震荡上行迹象。

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今日沪深主要股指下跌，上证综指收报2486.42，再创2015年下跌行情以来的新低。昨日反弹回升后，今日在美国股市走弱等诸多内外部因素的推动下，沪深股市再度出现全线下跌走势，各板块均走低。在过去两个月表现相对较强的中国石油股票今日出现大跌7.92%的行情，这对上证综指的跌幅影响也较为明显，
50ETF开盘跳空低开，以2.460开盘，早盘略有上探2.464的日内高点，未能回补盘初向下跳空缺口，其后震荡下行，尾盘创下2.417的日内低点后，收于2.419，较上一交易日下跌0.058，跌幅为2.34%。本周前四个交易日，50ETF多次出现盘中大幅波动，总体维持震荡走弱的格局。从周线图来看，50ETF本周仍处于120周均线下方运行，短期周均线也有转弱迹象。从日线图来看，20日均线及上周四的跳空缺口一线的压力仍存。投资者基于避险操作的目的，为了防范下跌风险，已经适量买入10月实值认沽期权（2.500行权价），仍可以遵照交易计划谨慎持有。需要留意的是10月期权将于10月24日（下周三）到期，原定的期权交易计划中应该有关于10月期权到期日临近时的相应的10月期权平仓，以及是否在11月期权上延续避险策略的预案。投资者仍可遵照此前拟定的交易计划谨慎持有10月认沽期权的多头部位。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

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作者：张毅
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