近300只股票跌停沪指“6连阴” 期指松绑真是杀跌“元凶”？

A股市场三大股指4月29日全线下跌，券商股重挫，沪深两市近300只股票跌停。

《每日经济新闻》记者注意到，股指期货进一步松绑的消息犹在耳畔，而市场对股指期货进一步松绑并未看作是一个利好。上证综指从4月22日至4月29日累计下跌6.37%，深证成指累计下跌7.64%，创业板指下跌5.84%。

不少投资者把矛头指向了股指期货，认为股指期货松绑造成了市场下跌，股指期货进一步松绑真是股指下跌的罪魁祸首吗？
　
高位震荡或是后市主旋律

4月29日，沪深两市股指开盘后持续震荡回落，三大股指全线下跌。沪指收盘下跌0.77%，收报3062.50点，日K线显示为“6连阴”。深成指下跌1.62%，收报9622.49点；创业板指大跌2.55%，收报1615.62点。沪深两市合计成交6458亿元，行业板块中仅民航机场板块逆市上扬，券商股重挫，两市近300只股票跌停。

对于后市，东吴证券认为，三大股指短期需要有一个减速回稳的过程，蓝筹板块在估值方面仍有较强的支撑，因此股指整体出现深度杀跌的概率并不大，且沪指在3060点至3070点存在较为明确的支撑，此位置应先有反抽出现。建议投资者在调整中寻求布局的优化，重点关注一季度业绩改善的品种。

基岩资本副总裁范波告诉《每日经济新闻》记者，上证指数在2019年1月4日见底2440点以来，最高上涨至3288点，涨幅近35%。以年度来计算，这个涨幅在历史上已经属于非常高的了。这一波上涨行情最主要因素还是估值修复，也就是对2017年四季度以来连续5个季度因为去杠杆等因素导致过度下跌的修复。估值修复行情到目前这个阶段，已经是比较充分了。在央行三番几次表态不搞大水漫灌，同时由于猪肉价格上涨带来通胀压力的情况下，流动性可能处于松紧平衡状态，很难进一步支撑行情。

从上市公司盈利层面来看，目前也很难看到整体的明确拐点。基于三个因素综合考虑，当前位置市场可能很难继续上涨。高位震荡或许是接下来一段时间的主旋律。但是总体来说，A股市场依然处于熊牛转换的牛市初期阶段，指数也不具备大幅下跌的基础。未来一段时间指数不一定会有好的表现，但是有些行业可能依然会有机会，也就是说有结构性的行情。

倚天投资叶飞表示，4月29日大盘呈现低开后探底回升走势，消息面上，4月30日将公布4月份的制造业PMI数据，市场整体做多动能不足；从盘面看，大跌时外资加仓明显，贵州茅台离历史新高仅一步之遥；从技术面看，沪指在周K线的120单位线有支撑，短期市场由于宏观基本面变数加大，预计沪指将维持在2980点~3288点大区间震荡为主，节后反弹的概率较大。
　
期指逐步松绑谈不上利空

4月19日，中国金融期货交易所发文表示对股指期货交易进一步松绑，但市场对此并未当成是一个利好。上证综指从4月22日截至4月29日累计下跌6.37%，深证成指累计下跌7.64%，创业板指下跌5.84%。因此不少投资者把矛头指向了股指期货交易进一步松绑，认为是股指期货导致了市场下跌，股指期货真的是股指下跌的罪魁祸首吗？

对于投资机构来说，对冲是其抵消风险的最佳方式，而股指期货正是这些投资机构对冲股市投资风险的首选，远期期指合约的大幅波动，或许在某种意义上也代表了投资机构对股指未来的预期。

《每日经济新闻》记者注意到，IC1905合约从4月22日至4月29日累计下跌8.95%，而IC1909合约在这个期间累计下跌9.28%，另外，IC1912合约在这个期间累计下跌超11%。

自2017年管理层首次松绑股指期货以来，市场一直认为股指期货的松绑对于A股来说都带有明显的利好性质。然而在股指期货第四次松绑消息发布后，沪指出现“6连阴”走势，这似乎也说明了，股指期货在一定程度上引导了市场情绪。由于股指期货波动高过正股与指数，是市场情绪的放大器，所以股指期货松绑以后，股指期货合约成交将更密集，更能精确反映市场情绪。

对此，有业内人士指出，实际上股指期货逐步松绑谈不上利空，股指期货可以转化二级市场的抛售压力到做空期指上，从而减轻现货市场的抛售压力。至于近期的市场下跌，实际是赶上市场今年经过大幅上涨后，个股处于相对顶点，存在充分调整的要求，这或是一种巧合。（每日经济新闻杨建）

三大期指全线大涨沪深300主力成交突破13万手
2月25日，股指期货三大指数全线上扬，沪深300主力合约更是录得8.27%的涨幅。从盘面来看，三大期指均取得了阶段性新高，IF1903盘终站稳3800点，IC1903持稳5100点上方，成交和持仓不同程度的放量大涨。
　　
分析人士指出，随着股市牛熊思维转变后，市场情绪和赚钱效应已经进一步确立，市场后知后觉的增量资金开始入场，将行情向纵深推动。不过，本轮股指上涨的逻辑是市场做多情绪提前反应政策预期，并没有建立在整体企业盈利增速上升以及经济回暖的逻辑上，因此上涨行情的持续性将不会很长，建议以股指价格导向为主的上涨趋势跟踪为主。
　　
空头持仓仍高于多头
　　
《证券日报》记者根据昨日盘面观察发现，三大期指指数均创出阶段性新高，例如沪深300股指期货主力合约1903，盘终报收于3800.2点，上涨290.4点，涨幅为8.27%；IH1903报收于2836点，上涨222点，涨幅为8.49%；IC1903报收于5123点，上涨350.6点，涨幅为7.35%。此外，三大指数成交和持仓也同步提升。
　　
通过对中金所网站盘后机构持仓观察发现，前20主力机构在IF1903的成交和持仓均放量提升，其中，成交量突破了13万手，成交13.29万手，增加3.47万手；多头持仓为4.54万手，增仓1336手，空头持仓4.86万手，增仓1449手；对比来看，空头持仓仍高于多头。事实上，自上周以来，虽然指数节节攀升，但从持仓来看，空头持仓日均扔高于多头。其中，中信期货、国泰君安和海通期货在多头持仓排名靠前，而中信期货、华泰期货和银河期货在空头持仓排名靠前。
　　
昨日沪指放量站上2900点，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权有合约更是上涨192倍，A股三大股指持续上演走高行情。期权方面，2月上证50ETF期权看涨合约集体大涨，其中50ETF购2月2800合约涨幅19266.67%，最新价为0.0581，每手价格581元，合约对应标的华夏上证50ETF价值2.8160，按照收盘价0.0581算，每手溢价421元，距离到期日仅有2天。
　　
星石投资首席执行官杨玲表示，从当前盘面来看，前期压制2018年市场的五大利空已经全面反转为市场的五大利好，具体表现在：一是去杠杆转向稳杠杆；二是今年以来融资环境和流动性出现改善；三是中美贸易关系转向缓和，中美谈判进展顺利，摩擦缓解可期，市场情绪持续修复；四是美联储加息节奏加快转向放缓，今年美联储加息放缓甚至暂停，年内或退出缩表，全球央行流动性改善，人民币贬值压力缓解；五是民企信心转向乐观，在一系列民企金融支持政策的不断加码下，民企困境逐步解决，信心逐步修复。
　　
指数后期走势存分歧
　　
股市和期市昨日同步走高，有分析认为，包括股票市场在内的资本市场将成为国家重要核心竞争力的组成部分，意味着要从更高层次理解国内资本市场的战略方位，以更强的政策合力深化资本市场改革发展，推动资本市场建设步入纲举目张的新阶段，利好股市上涨。
　　
在国投安信期货研究院院长郭建权看来，随着牛熊思维转变，市场情绪和赚钱效应已经进一步确立，市场后知后觉的增量资金开始入场，将行情向纵深推动。按照历史经验以及当前的宏观经济周期所处位置来看，类似的行情从年度来看将从估值修复到盈利预期进行演绎，可以粗略地理解为上半年的估值驱动和下半年的业绩驱动。
　　
不过，郭建权认为，对于全年行情春季攻势的第一波，流动性驱动估值修复是主要矛盾，随着市场的热度向极致进行演绎，需要把握的是情绪变化，个股的活跃可能主导下一阶段行情。
　　
南华期货期指研究员姚永源表示，中短期来看，当前行情依旧处于2019年春季行情中，预计整体上涨趋势将延续到3月份“两会”结束，但是市场做多情绪确实超预期；而理性分析本轮股指上涨的逻辑是投资者做多情绪提前反应政策预期，并没有建立在整体企业盈利增速上升以及经济增速回暖逻辑上，因此行情上涨的持续性将不会很长，建议以股指价格导向为主的上涨趋势跟踪为主。
　　
“但从机构持仓情况来看，呈现价量齐升态势，预计短期还有上冲惯性。”姚永源说，今年A股春季行情上涨的力度以及激发投资者风险投资热情基本上超出市场预期，未来上涨的趋势形态可以参考2012年12月份后启动的大涨，因为该年股市持续下跌，期指的持仓量是稳步上升的，与2018年类似，从中期量价关系角度可以发现，本轮春季行情与2013年相似。（证券日报王宁）

六成期货公司去年业绩下滑
今年收成还要看股指期货

4月末，新三板期货公司年度业绩披露完毕。据Choice数据统计，在15家披露年度业绩的期货公司中，有六成公司去年净利下滑。作为期货公司的重要收入源，手续费及佣金收入去年整体呈下滑态势。在上述15家公司中，仅有3家期货公司实现正增长。
　　
业内人士表示，去年六成期货公司净利润下滑，主要有两个原因：一是期货公司利润主要还是源于传统的手续费收入，由于市场竞争激烈，各期货公司为了占市场，手续费也一降再降，导致利润减少。二是在创新业务方面，风险管理子公司的期现业务、场外衍生品业务等虽然创造了大量营收，却还没有转化为盈利。
　　
Choice数据显示，15家披露年报的期货公司中，2018年净利增长最多的是渤海期货，增幅123.2%。其后是创元期货和先融期货，分别增长64.3%和20.8%。永安期货作为期货业龙头，2018年实现净利9.76亿元，依旧保持第一，且保持了8.29%的增幅。
　　
为何渤海期货2018年净利润增长强劲？主要原因在于公司去年手续费及佣金收入大增，增幅为183.7%。与此同时，去年大多数期货公司的经纪业务境况却并不乐观，过半期货公司手续费及佣金收入出现下滑，其中福能期货降幅最大，达43.1%。
　　
某期货公司营业部总经理对上证报表示，虽然期货公司近年来积极开展创新业务和资管业务，但经纪业务手续费收入仍是主要收入来源，而手续费收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等。因市场竞争日趋激烈，手续费率呈逐渐下降态势，公司期货经纪业务面临着竞争风险以及盈利能力下降风险。
　　
此外，多家期货公司在年报中还提到手续费返还的不确定性。目前，期货公司收到的交易所手续费返还和减收在利润中占比较高。但各交易所未明确规定手续费的返还、减收政策及标准，造成现行优惠政策具有不确定性，存在着降低手续费返还（减收）比例甚至被取消的风险。
　　
展望今年，股指期货在4月19日第四次“松闸”，众多期货公司也因此对收入和利润增长心存期待。东证期货衍生品研究院金融工程资深分析师李晓辉在接受上证报采访时表示，股指期货的放开将促使投机交易进场，增加市场流动性，从而改善负基差的结构，可进一步降低套保的展期成本。这种正向反馈将使市场健康发展。鉴于此，股指期货交易者在期货公司的保证金规模将有所上升，对提升行业整体业绩有一定帮助。预计今年期货行业整体利润将实现增长。（上海证券报丁晋灵）

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