【ETF期权日报 2018-10-11】50ETF再度跳空下跌认沽期权按计划持有

2018/10/11，星期四
受美股大跌的影响，沪深主要股指全线下挫，50ETF本周第二次跳空下跌。认沽期权大涨，投资者基于避险目的少量买进10月认沽期权（2.500行权价）已经成为深度实值期权，可以按计划持有。
上证50ETF收市价2.439，下跌0.106，跌幅为4.17%，成交金额42.37亿。

摘要
1、50ETF走势分析    跳空跌破20日均线市场呈现弱势格局
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略    10月认沽期权按计划持有

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF再度跳空下挫，一度跌至震荡区间下沿，盘面偏弱。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF跳空下挫，跌破多条均线支撑，市场偏弱。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周跳空大跌，周K线组合转弱，再度跌破120周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月低开低走，一度跌破9月低点，反弹行情宣告失败。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指全线下跌，两市成交金额放大。
截至收盘，上证综指跌5.22%报2583.46点；深证成指跌6.07%报7524.09；两市成交金额3586亿。创业板指数跌6.30%报1261.88。
盘面上，各板块均下跌。其中，计算机、通信、综合、机械设备、传媒、电子、有色金属、国防军工等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1810下跌5.55%；上证50股指期货主力合约IH1810下跌4.48%；中证500股指期货主力合约IC1810下跌8.07%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加，日成交量再创历史新高，突破272万张。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2729232张，较上一交易日增加67.52%。其中，认购期权成交1300125张，认沽期权成交1429107。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.10，上一交易日为0.85。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1931431张，较上一交易日增加6.62%。
成交量/持仓量比值为141.31%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年10月11日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.439，下跌4.17%。
图表7：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2018年10月11日）戊戌肖狗壬戌丙子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与10月平值认购期权“50ETF购10月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月2450”低开低收，跌幅超过50%。

图表9：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2450”高开高收，单日升幅逾3倍。

10月平值认购期权合约“50ETF购10月2450”隐含波动率为29.14%；10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2450”隐含波动率为29.52%。两者继续走高。

图表10：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2450）VS（50ETF沽10月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为10日历史波动率继续上扬，创出一年来新高。

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今日沪深主要股指跳空大跌，美国三大股指全线暴跌对A股带来冲击。
昨日美国三大股指全线大跌，道琼斯工业指数大跌800余点，纳斯达克指数跌4.1%，创下两年来最大跌幅，标普500跌3.3%。此次下跌也创下美国总统特朗普就职以来的最大连续跌幅，市场恐慌气氛明显升温，VIX指数暴涨。
受美国股市大跌和亚洲周边股市开盘急挫的影响，A股市场出现全线跳空下跌的行情，上午一度有过反弹过程，但最终仍在大量抛盘影响下走出持续下跌的行情，上证综指失守望2600点，创下2015年下跌行情以来的新低。50ETF今日也跳空低开，开盘价即跌破20日均线，其后也跟随大盘指数走出反弹受阻再度大跌的行情，尾盘收于2.439，较上一交易日下跌0.106，跌幅为4.17%，成交金额再度放大，达42.37亿。从周线图和月线图的组合来看，9月反弹基本宣告失败，盘面有再度转弱迹象。投资者此前基于避险需求的目的，少量买进10月认沽期权（2.500行权价），目前已经成为深度实值的期权，投资者计划利用虚值认沽期权的杠杆特点为防范50ETF的下跌进行一定程度的保护的目的有所体现，下一阶段，仍可遵照交易计划持有认沽期权。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

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作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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