本周动态回顾：中信国防军工行业指数下跌 0.12%，沪深 300 指数下跌 1.08%。
要闻： 俄“ 东方-2018” 军演中方参演，规模史上最大
根据中华网引自解放军报报导，中俄“东方-2018” 战略演习联合战役实兵演练于 9 月 13 日在俄罗斯楚戈尔正拉开序幕。“东方-2018”是俄罗斯历史上最大规模的战略性演习，动用兵力兵器数量多，人员达到 30 万人，各型作战飞机、直升机和无人机 1000 多架，舰船近 80 艘。
我们认为： 此举将加强中俄双边关系，双方均派出了各自的核心装备，此举代表着中俄战略互信合作的里程碑式突破。近期叙利亚争端、中美贸易战，国际局势出现一定程度的动荡，中俄本次的战略互信里程碑成就将在东北亚、中亚等范围有效稳定区域局势的动荡；动荡的国际局势也将继续拉动我国装备建设。
基本面： 归母净利/预收款增超 30%， 报表进入右侧阶段持续迎放量
军工 86 只股票池标的 18H1 中报已全部发布完毕，整体来看，板块 Q2 业绩继续维持 Q1 增长趋势（归母净利润 23.6%，预收账款 44.8%），再次验证了年初我们对军工高景气周期的判断！
从全板块来看：（1）Q2 归母净利润与预收账款同比分别出现 31.9%和 34.2%的较高增长；（2）收入与应收账款同比分别出现 16.1%和 19.3%的稳健增长；（3）存货、应收票据、预付账款、应付账款等指标亦保持了较平稳的增长。板块于 Q2 实现了稳健的收入端放量与较高水平的归母净利润放量，此外，代表未来生产能力的预收账款指标增长亦较显著，我们认为，军工板块业绩释放有望进一步延续。
景气传导推导：财务报表进入右侧拐点， 将迎业绩放量
目前板块尚未进入全面业绩放量阶段，关键指标存货未出现全面放量，仅在少数龙头企业出现（沈飞、内蒙一机、中航光电），但国企板块存货上涨的先行指标预收款已出现板块性上涨，存货中细分门类在产品已进入存货内部结构变化阶段（在产品同比增长高于原材料增长），后续看好板块国企进入全面存货和业绩放量阶段。民参军方面，目前预付款增长显著（+39%），将进入排产增加、存货上升、业绩放量的方向，将滞后于国企进入放量阶段。
目前配置观点：
持续对高景气周期起始阶段维持配置建议，产业上行逻辑未变，行业高景气+逆周期提供长期上行机遇， 优选景气传导必经之路上的核心企业——低估值白马与稀缺主机，长期投资可关注民参军自主可控领域。
近期板块估值： 根据 Wind，中信军工一级板块 18 年跌幅为-15.11%， 为中信一级行业第 6/29 名， 连续两年半下跌后反弹， 目前板块指数 5469.77，前期底部为 5,244.11。板块 PE 方面，根据万得一致预测，目前 PE 为 65.74x，18e PE 为 53x，板块十年估值中枢为 81.53x，目前处于历史 21.90%下分位。
配置逻辑上， 建议关注三类标的（主机、配套白马、 自主可控） :
1）稀缺主机厂： 中航沈飞、 内蒙一机（18PS 1.99x）、 中直股份（18PS 1.99x）
2）配套白马： 中航光电\航天电子（电子团队联合覆盖） \中航机电\中航电子
3）自主可控热点： 国家队：中航光电； 民参军：航锦科技（IC）、和而泰（微波射频芯片）、火炬电子。
风险提示： 贸易战风险，军工国企改革进度低于预期，军工订单低于预期。
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