匿名人员
2018-10-2 02:36
3837
0
铝土矿：环保督查持续升级，铝土矿价格高位维稳。国内方面，环保整改步入实质性阶段，以京津冀和汾渭平原为主的北方地区环保压力尤为突出。山西地区从 5 月 1 日起实施至 10 月 31 日的“铁锤行动”即将步入收盘阶段；河南矿山开采及破碎加工厂开工继续受限；广西和贵州两地铝土矿市场维持稳定。阿拉丁数据显示，本周山西地区铝含量 58%-60%、铝硅比 4.0-5.0 的铝土矿主流价格保持370-490 元/吨裸价到厂，个别企业升至 500-510 元/吨；河南地区该品味铝土矿主流价格 350-510 元/吨裸价到厂； 贵州地区部分企业奖励小幅提升，铝含量 60%、 铝硅比 5.5-6.0 的铝土矿主流价格微涨至240-275 元/吨裸价到厂。因国产矿供应持续紧张，山西河南等地建成产能较大的氧化铝厂均已考察或已改用进口矿，主要涉及国电投和锦江，采购基本使用长单，价格和供应保持稳定。国际方面，马来西亚政府同意发放铝土矿出口许可，以清理彭亨州的铝土矿库存。 根据阿拉丁统计，目前彭亨州共拥有 300 多万吨铝土矿库存，以铝含量 40%、硅含量 5%低铝原矿为主。 我们认为，随着采暖季临近，环保督查整改力度加大但进程偏慢，国产矿供应短缺将成为常态，因进口矿流入影响有限，在氧化铝价格高涨的刺激下，国产矿价格有望保持高位。
氧化铝：贸易商阶段性获利回吐，供应量短期隐性增加。国内方面，本周氧化铝市场出现阶段性获利回吐，成交量有所增加。根据阿拉丁数据，目前主要做市商成交价集中在 3350-3380 元之间，获利回吐成交价集中在 3280-3300 元之间，本周获利回吐成交量约 2 万吨。供应方面，近期山东信发检修完毕、中铝山东提产改造项目投入运行、山东魏桥新建项目开始投料，截至本周，阿拉丁统计氧化铝企业开工率为 89.19%，较上月底提升 2.45 个百分点，短期内氧化铝供应量可能会略有增加。但从中长期来看，氧化铝产量增速和新增项目投产速度均受到明显抑制，矿石供应紧张局势也将持续存在，氧化铝供给缺口仍将继续扩大。成本方面，根据阿拉丁数据，随着矿价上涨，8 月氧化铝全行业加权完全成本 2653 元，环比上涨 57元，仅以晋豫两地来看，成本上移 95 元。据我们团队调研，山西氧本均突破 3000 元 / 吨。国际方面，9 月 10 日晚消息称，俄铝准备在本月开始减产以应对美国制裁。截止目前，国际氧化铝价格为 625美元/吨，国内外价差依旧存在，利好氧化铝出口。我们认为，在国内氧化铝供给短缺叠加出口订单持续上升的影响下，氧化铝价格上涨基础未发生变化，突破 3500 元/吨只是时间问题。
预焙阳极：原材料价格下跌，阳极价格维稳。国内方面，本周预焙阳极主流成交价维稳。Wind 数据显示，本周华东、华中、西南和西北地区预焙阳极含税市场价分别保持在 3535 元/吨、3520 元/吨、3700 元/吨和 3800 元/吨。供给方面，因环保检查局势趋严，各生产区域不同程度受压，个别企业停产检修、升级改造，产量有所下降。需求方面，因采暖季逼近，下游企业正在陆续备货，利好阳极消费。成本方面，本周石油焦价格整体回调，煤沥青市场主稳运行。国外方面，自印度公布不再进口碳素级石油焦后，阳极成品现货询单增加，有望刺激出口。我们认为，虽然原材料价格有所下滑，但随着采暖季限产和环保政策持续推进，供需矛盾支撑预焙阳极价格上涨的逻辑未变，预计下周阳极价格稳中有升。
电解铝：外盘消息不断，国内政策主导。国际方面，贸易战不断升级，海德鲁旗下 Alunorte 氧化铝厂与巴西政府签署复产协议、美铝西澳工厂工人持续罢工、俄铝预备从本月开始减产等消息陆续传出，本周伦铝价格先升后降， 截至周五， LME 铝现货结算价周度下降 14.5美元/吨至 2015.5 美元/吨。国内方面，本周环保政策基本落地，低于市场对采暖季限产的预期，铝价承压下行，截至周五，长江有色市场平均铝价周度下降 90 元/吨至 14510 元/吨。本周山东发布了关于自备电缴纳基金和交叉补贴的通知， “自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时 0.1016 元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018 年 7 月 1 日-2019 年 12 月 31 日为过渡期，过渡期政策性交叉补贴标准暂按每千瓦时 0.05 元执行” 。按照自备电征缴 0.05 元/度计算，电解铝成本将增加 675 元/吨，按照 0.1 元/度计算，电解铝成本将增加 1350 元/吨。我们认为，电解铝的成本支撑仍然存在，铝价下行空间有限，水电铝企业不受自备电整改影响，将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实。
推荐标的：氧化铝逻辑—中国铝业、云铝股份、南山铝业；电解铝逻辑—云铝股份、神火股份、中国铝业、南山铝业；预焙阳极龙头— 索通发展；自备电政策逻辑—云铝股份、神火股份！
风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
