商业贸易行业周报（第三十七周）

本周观点：关注高增长低估值电商板块

主线一：全渠道发展成为行业必然趋势，苏宁易购通过多年运营经验的积累与新一轮的线下布局，已在全渠道模式上具备较为强大的资源与模式竞争力，继续推荐；主线二：商务部数据显示 2018H1 实物商品网上零售额同比增长 29.8%，电商数据依旧亮眼，推荐产品性价比突出， GMV 高速增长的南极电商；主线三：跨境电商行业高速增长，建议关注龙头公司跨境通；主线四：三四线钻石消费迎来普及浪潮，建议关注具备优质资源禀赋的周大生。

子行业观点

1）百货：中美贸易摩擦不断演进，棚改货币化政策或逐步退出，消费者信心指数可能受到抑制，以百货为代表的可选消费或将受到冲击； 2）超市：行业内部继续分化，龙头份额有望进一步提升，强者恒强； 3）电商：商务部数据显示 2018H1 实物商品网上零售额同比增长 29.8%，电商数据依旧亮眼，且板块整体估值低，建议积极关注； 4）饰品：三四线钻石消费迎来普及浪潮，具备优质资源禀赋的钻石珠宝公司有望继续扩大市场份额。

重点公司及动态

苏宁易购： GMV 高速增长，全渠道模式规模效应显著， PS 处于历史低位。南极电商：产品性价比突出，电商搜索模式下客户转化率与复购率高，带动 GMV 持续高速增长。永辉超市：生鲜供应链强大，受益消费升级，强者恒强。周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。

风险提示：宏观经济不景气；地产严重不景气； CPI 下行。
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商业贸易行业周报（第三十七周）

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