匿名人员
2018-10-1 12:09
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核心观点
行情回顾： 本周大盘指数表现分化，全周沪深 300 指数上涨 0.28%，创业板指数下跌 1.03%，纺织服装行业全周下跌 0.89%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰子板块分别下跌 0.77%和 1.02%。个股方面， 中小市值转型股表现活跃， 我们覆盖的华孚时尚、森马服饰、太平鸟和富安娜取得了不错的收益。
海外要闻： （ 1） Gap 盖璞品牌二季度表现继续恶化。 （ 2） 新秀丽上半年利润大跌， 二季度销售极速放缓。（ 3） Movado 摩凡陀上调全年预期。（ 4） Tiffany & Co.蒂芙尼二季度胜预期， 上调全年盈利目标。（ 5） aerie 同店增长及三季度 EPS展望逊于预期。
A 股行业与公司重要信息： （ 1） 汇洁股份、 嘉欣丝绸、 金发拉比、浪莎股份、 老凤祥、 跨境通、 日播时尚、 九牧王、 维格娜丝等多家公司发布 2018 年中报。 （ 2）华孚时尚：公司与国家开发银行新疆维吾尔自治区分行签署《战略合作协议》，国开行同意向公司提供人民币 120 亿元的融资总量，有效期五年。 （ 3） 歌力思：公司与比利时设计师 Jean-Paul Knott 签署了合资经营协议，公司以货币出资 800万元，持有合资经营企业 80%股权； Jean-Paul Knott 以知识产权出资 200 万元，持有合资经营企业 20%股权。 （ 4） 8/18~8/24 消费行业投融资情况： 美国互联网“中性内衣”初创公司 TomboyX 完成 430 万美元 A 轮融资。
本周重要报告： 部分公司中报点评： 水星家纺、 华孚时尚、 朗姿股份。
本周建议板块组合： 森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。上周组合表现： 森马服饰 4%、海澜之家-1%、罗莱生活 0%、太平鸟 3%和华孚时尚5%。
投资建议与投资标的
18 年中报披露完毕，纺织服装板块各龙头公司上半年业绩基本符合之前市场的预期，从品类来看，男装偏弱，大众休闲与家纺总体平稳，中高端女装品牌大多保持较快增长，童装、运动、化妆品等依旧强势，这种品类间的差异，符合当前经济大环境下，可选消费景气度结构性明显分化的趋势。从三季度跟踪的重点品牌公司终端零售来看， 7 月销售稍逊， 8 月有所改善，随着秋冬装销售开始进入旺季，对宏观环境预期的企稳将有助于行业零售增长的恢复。在今年弱市格局下，越来越多的公司通过员工持股计划、管理层与大股东增持以及股份回购等方式表达对各自企业当前价值的认可与对未来发展的信心，我们认为目前估值已经充分甚至过度反映了市场的悲观预期，即使在消费环境不景气的悲观假设下，各细分板块龙头经过几轮洗牌，在渠道、供应链、库存结构等各方面的竞争优势已得到进一步增强，行业头部效应在市场波动中将愈发明显，二级市场也将逐步反映市场优胜劣汰的过程，部分细分行业龙头公司股价已经调整到了可以更积极配置的位置。我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会，推荐森马服饰、海澜之家和太平鸟等、同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚、水星家纺、富安娜等公司，受益于人民币贬值和棉价长期预期向上，制造公司重点关注鲁泰、华孚时尚和伟星股份。
风险提示
行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。
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