匿名人员
2018-10-1 12:09
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本期投资提示：
动力煤方面，日耗趋势性下降，9 月电厂机组将陆续进入检修阶段，电厂需求逐渐减弱，同时因产地环保限产煤价上涨，与港口形成倒挂，港口供给减少，综合导致近期港口煤价保持平稳。东南沿海地区煤炭需求企业进口额度紧缺叠加汇率上升，预计 9 月份煤炭进口量将会大幅减少，待 9 月份东北地区冬储煤需求渐增后，环渤海地区煤价有望进一步上涨。大型煤炭企业执行大比例长协，现货波动对公司综合售价影响有限，动力煤企业盈利相对稳定。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位，但是因即将进入“取暖季”，将因环保限产而需求下行，投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面，进入限产季节供需两弱，尽管焦炭价格同比大幅增长，但是利润不确定性较高，存在一定风险。当前市场避险情绪渐浓，动力煤标的盈利稳定，处于相对低估值状态，叠加高分红、高股息特性凸显，首推动力煤标的中国神华、陕西煤业；另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨，推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。
重要信息回顾：
冬储煤需求渐增，动力煤价格淡季有望涨价：8 月 20 日起，山西率先接受中央环保督查，个别煤矿已停止生产。受此影响产地煤价上涨，出现和港口煤价倒挂现象，港口地区贸易商库存缩减明显，预计随着进口减少和 9 月份东北地区冬储煤需求渐增后，煤价有望淡季上涨。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整，进入环保限产季节，焦煤需求下滑，焦炭供需两弱，价格持续高位盘整。
伊朗原油出口下滑，国际油价继续回升： 截至 8 月 31 日，布伦特原油期货结算价环比上涨 2.86 美元/桶至 76.90 美元/桶，涨幅 3.87%。截至 8 月 24 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.54，环比上涨 0.08 点，涨幅 3.34%；国际油价与国内煤价比值 3.59，环比上涨 0.09 点，涨幅 2.81%。
日耗继续回落，港口调出下降： 本周秦港煤炭日均调入量 58.33 万吨/日，上涨 5.26 万吨，涨幅 9.91%；日均调出量 54.54 万吨/日，下降 9.96 万吨，降幅 15.44%。截至 8 月 31日，秦港库存 615.57 万吨，周环比下降 14.50 万吨，降幅 2.30%。截至 8 月 31 日，广州港煤炭库存 228.70 万吨，周环比上涨 1.00 万吨，涨幅 0.44%。日耗趋势性下降，下游电厂采购意愿不足，导致秦港调出量下降，后续待冬储煤需求上升促港口市场重回活跃。
日耗进入下降通道，电厂陆续进入检修期：本周六大电厂日均耗煤环比下降 4.87 万吨至68.65 万吨/日，降幅 6.63%。本周六大电厂库存环比上升 37.67 万吨至 1502.15 万吨，升幅 2.57%；存煤可用天数上升 1.96 天至 21.88 天。进入 9 月气温逐渐下降，电厂日耗趋势性下降，电厂机组将陆续进入检修阶段。电厂库存重回 1500 万吨以上，电厂库存持续保持平稳。
积压运力逐步释放，海运费价格上升：截至 8 月 31 日，国内主要航线平均海运费环比上涨 2.09 元/吨，报收 47.91 元/吨，涨幅 4.57%。截至 8 月 24 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重 15 万吨）环比持平，报收 10.5 美元/吨。前期台风导致封航频繁，积压的运力逐步释放，海运费价格上升。
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