单抗生物类似药深度报告

核心提示

单抗生物类似药是我国新兴行业，具有市场空间大，行业门槛高，营业利润高，先发公司成长快等特点，适合投资龙头企业。

生物类似药作为“仿制药”的一种，正在我国面临双重价格风险。但是受益于低生产成本及高销售费用的独特利润结构，我国药企的在降价风险面前的利润缓冲能力很强。另外，我国药企的研发成本显著低于跨国药企，大大减少了无形资产账面价值，具有周转率高的“中国特色”优势。

单抗生物类似药研发进入门槛高

生物类似物是生物药的仿制药，发展至今不过十余年，在全球范围内均处在成长阶段。生物类似药研发门槛高，其研发时间及研发费用均显著高于化学仿制药。因此，即使生物药的专利保护到期后仍然仅有少数几家公司可以进行类似药的生产。

单抗生物类似药市场空间大

单抗药价格昂贵，其仿制药可以大大减轻患者负担，提高药物可及性，是我国药监政策的鼓励重点之一。随着我国仿制药品质的整体提升，单抗生物类似药面临的市场环境已经与以往大不相同。在现有背景下，医患对仿制药的认可已经逐渐成熟，只要生物类似药的能够实现高品质仿制，就能够实现放量销售。

我国医药市场正面临价格下降大变局

我国原研药药品价格显著低于美国等规范市场，因此锚定原研药价格的仿制药/类似药价格在我国也面临较严峻的低天花板限制。同时，随着我国药品市场的逐渐规范，仿制药/类似药的差异化竞争逐渐转变为同质化竞争，价格竞争愈发激烈。低天花板、价格竞争是我国仿制药/类似药企业面临的两大价格风险。

我国药企存在“中国特色”优势

生物类似药利润率显著高于其他制药企业，虽然我国市场环境特殊，但是面对价格风险，我国药企的利润缓冲能力很强，主要受益于低生产成本及高销售费用的独特利润结构。另外，我国药企的研发成本显著低于跨国药企，大大减少了无形资产账面价值，具有周转率高的“中国特色”优势。
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单抗生物类似药深度报告

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