计算机行业周观点（18W30）：从海外云计算公司财报看发展趋势

报告要点

本周计算机板块行情回顾

本周中信计算机指数下跌0.41%，跑输沪深300指数1.22个百分点，板块成交额1513.78亿元，较前一周环比上升10.50%；计算机板块PE为54.16；各细分子板块中，金融硬件涨幅最大（2.96%）、工业互联网跌幅最大（-4.15%）；涨幅前三的个股为易联众（23.90%）、久远银海（13.14%）、中元股份（12.66%）。

本周专题：海外科技龙头财报表现亮眼，云计算产业提速

近日，海外科技公司纷纷发布2018Q2财报，公布企业最新经营情况。我们梳理了发布财报的云计算细分行业龙头亚马逊、SAP与Adobe的云业务情况，发现云业务快速渗透、高速发展的趋势持续，前期投入带来的规模效应逐步显现，推动企业利润高速增长。（1）亚马逊：2018Q2，AWS实现61.05亿美元的收入（同比增长49%），营业利润已连续四个季度实现同比加速增长。同时，AWS的营业利润率呈逐步抬升趋势，投资效率有所提升；（2）SAP:2018H1云订阅收入约22.83亿欧元（同比增长24%），已超过服务业务成为公司第二大收入来源。2012-2017年，SAP云订阅收入从2.7亿欧元增长至37.7亿欧元，复合增速超过69%。在SAP披露的2018H1财报中，公司对2018年全年云订阅收入增速的指引提升了5~7个百分点；（3）Adobe：2018Q2单季度营收21.95亿美元，同比增长24%，创下全新季度营收纪录；净利润6.63亿美元，同比增长77%；订阅收入占比已提升至87.6%，2018H1订阅业务毛利率上升至90.6%。经营活动净现金流与递延收入均维持高速增长。

行业要闻简评

工信部表示要推进我国云计算事业实现新的发展，推动新一代信息技术与实体经济深度融合。企业级云服务进入黄金发展时代，建议重点关注传统软件转型云计算的龙头用友网络及各细分领域龙头。

本周核心观点及投资建议

2018年A股投资转战下半场，随着贸易战与去杠杆风险逐步消化、半年度业绩预告披露整体符合预期、部分细分领域边际改善预期走强，叠加年底邻近迎来的估值切换，我们对于下半年计算机板块投资取得超额收益表现依旧乐观。建议重点关注云计算、企业级IT服务、医疗信息化、自主可控等细分领域，推荐宝信软件、赢时胜、超图软件、广联达、美亚柏科、用友网络、浪潮信息等。

风险提示：

1.上市公司业绩不及预期的风险；

2.板块调整风险。
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