零售业行业：8月消费数据点评：整体底部企稳，食品及黄金消费转暖

一周核心观点

8 月社零总额同比增长 9.0%，环比提升 0.2 个百分点，终端需求在增速中枢 9%的水平逐步企稳，零售行业估值也消化至 2010 年以来的低位水平，于行业增速与估值寻求动态平衡的过程中，我们建议关注两条投资主线，一是消费增速趋缓背景下的龙头企业市场份额的提升，从而带来渠道议价力和渠道盈利的强化；二是具备需求韧性的细分子行业，具体就 8 月数据而言： 1）农产品紧供给使得8 月食品价格涨幅扩大，以此为背景，食品和日用品品类增速的上移成为 8 月社零增速环比提升主因，实体超市业态持续回暖、线上食品亦在加速增长与之形成交叉印证，短期食品价格上涨的催化、中期行业模式创新有望驱动效率提升、长期作为必需消费品渠道的需求韧性，使得当前时点超市板块投资性价比突出； 2）或因避险情绪的上升，今年以来黄金珠宝品类增速逆势改善，叠加头部品牌渠道下沉、品类优化战略持续贯彻，优质黄金珠宝企业有望迎来良好发展机遇。基于此，我们建议关注超市和黄金珠宝板块投资机会，重点推荐生鲜超市龙头永辉超市、家家悦，品牌价值突出的老凤祥、周大生，同时持续重点推荐比较优势突出有望持续赢得市场份额的苏宁易购、天虹股份。

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 2.10%，上周下跌 1.19%，本周该指数跑输沪深 300 指数 1.02 个百分点。百货下跌 2.74%，超市下跌 2.47%，专业连锁下跌 0.76%。本周零售股涨幅前五：安德利（ 4.44%） /老凤祥（ 4.40%） /苏宁易购（ 1.45%） /东百集团（ 1.44%） /萃华珠宝（ 0.78%）；本周零售股涨幅后五：中央商场（ -22.32%） /青岛金王（ -22.19%） /南京新百（ -10.54%） /家家悦（ -9.77%） /跨境通（ -9.10%）。

一周重点资讯

苏宁围绕卜蜂莲花家电专区深度合作；天猫将代销欧尚产品；沃尔玛向达达-京东追加约 3.20 亿美元投资；华润万家和京东到家宣布年底前上线 1000 家店。

一周重点公告

永辉超市申请增设广西子公司，推 2018 年限制性股票激励计划，股票总额 0.08亿股，激励对象 21 名；国新控股（上海）旗下基金运行平台拟受让子公司老凤祥有限 21.99%；中百集团聘任杨晓红女士为公司总经理。

风险提示： 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；2. 企业转型进度不达预期。
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