匿名人员
2018-9-25 00:51
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受中美贸易战及中兴被制裁事件影响，通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为， 5G 仍是中长期通信行业最重要的投资机会，当前时点，既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股，更要关注如果5G 政策走向积极面，由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，建议关注 5G 射频、 5G 光通信相关个股。
运营商： 中国电信发布“ Hello 5G”战略， 商用试验涉及 17 个城市上周，中国电信举办了第十届天翼智能生态产业高峰论坛，发布“ Hello5G”战略， 同时提出打造 5G 智能生态的关键主张，主要包括成立 5G创新中心， 开展 17 个城市规模试验，以及力争到 2020 年实现 5G 规模商用。 创新中心方面， 中国移动最早成立于 2016 年 2 月，中国联通成立于 2018 年 6 月，此次中国电信 5G 创新中心的成立有望进一步推动产业链的成熟和应用的开发。商用试验方面， 中国电信目前已经在雄安、深圳、上海、苏州、成都和兰州 6 个城市开通 5G 基站，每个城市 6~8 站，年底之前中国电信有望在剩余 11 个城市继续开通 5G 基站。 我们认为， 4G 时代流量资费和 ARPU 的持续降低使得运营商面临“被管道化”的威胁，5G 商用是运营商实现网络技术升级的重要机遇，因此在贸易战 5G 成为国家意志的背景下，运营商的商用动力有望加速5G 网络建设进程。 重点推荐 5G 设备商烽火通信， 5G PCB 核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
设备商： PT 展将于月底召开， 我国 5G第三阶段测试成果有望发布上周， 工信部司长闻库表示，我国 5G 技术研发试验第三阶段测试已进入关键期，测试结果将在中国国际信息通信展（ 简称“ PT 展”）上发布。根据计划，到 PT 展前，所有厂商完成非独立组网（ NSA） 实验；所有厂商完成独立组网（ SA） 室内测试， 部分厂商领先完成室外测试；年底前，所有厂商完成所有测试项目。 根据信通院于上周发布的最新数据， 华为率先以 100%通过率完成 5G SA 核心网关键技术与业务流程测试。 我们认为，第三阶段测试是 5G 商用之前的关键一步，随着测试的完成， 5G 商用牌照有望迅速颁发，推动运营商建设大规模商用网络，进而带动 5G 产业链各环节龙头厂商的业绩兑现。 重点推荐 5G 设备商烽火通信， 5G PCB 核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。
物联网： NB-IoT 芯片功耗优化明显， 联发科芯片续航可达 10 年上周，中国电信发布《 NB-IoT 芯片评测报告》， 该报告针对联发科、华为海思、中兴微电子、紫光展锐和高通等 5 家芯片商的 6 款产品，总结了 4 大性能特性和 11 项评测指标。结果显示， 2018 年芯片功耗优化明显， 较 2017 年提升 50%~100%；对标 3GPP 要求， 所有芯片深覆盖特性已达标， 其中联发科芯片续航可达 10 年。同时，中国电信还对 28 家模组商的 37 款模组进行了测试， 结果显示，同芯片不同模组的数据性能差异明显。 因此，虽然物联网模组价格持续降低，但是各厂商在保降低成本的同时，保证产品性能是建立竞争优势的关键。建议关注高新兴和广和通。
9 月投资组合：中际旭创、烽火通信、 沪电股份、飞荣达、 紫光股份、生益科技
风险提示：市场估值系统性波动， 5G 发展不及预期
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