计算机行业周报：医疗信息化，高增与低估间找交集！

本期投资提示：

焦点一：全行业信息化中，医疗信息化较为特殊

行业信息化的五个阶段。一方面，当前进入第五个阶段"智能技术改造"，即工业互联网、AI技术、云等技术渗透进入各行各业。另一方面，行业数量也在增加，在电信、金融、电力、建筑、社保、医疗、教育、交通/汽车外，增加了离散制造、流程制造、广义电商、广义消费品等

2014-2015，BAT的互联网生态试图渗透健康，2017-2018年，BATJ华为的云生态试图包含健康。

焦点二：东华软件应被低估。此处通过订单情况详细估算了医疗传统业务收入体量，并且率先对东华与腾讯合作后创新业务进行量价测算

医疗信息化业务增速与其持续性被低估。医疗业务已成为东华软件支柱性板块；预计东华软件18年医疗业务总定单规模接近10亿元，增速在40%左右，高于此前市场预期；三甲医院客户每年有较为稳定的新增信息化需求，因此我们认为，即使在2020年三甲以下医院信息化建设高峰期过后，东华医疗业务仍能保持良好增长。

创新业务变现能力、体量被低估。现阶段医疗信息化行业上市公司已经明确产生收入/订单的创新业务较少，直接面向C端，并按照问诊次数/处方数量分成收费的业务模式，在各家医疗信息化公司都还没有成规模开展；除支付流水返佣外，商保接入和云HIS业务得以支撑在未来可能的返佣率下降后整体创新业务增长。我们预计2018、2019、2020三年，东华医疗创新业务收入体量将达到0.6亿、2.9亿、3.7亿。

研发能力，医疗IT、互联网+医疗等领域产品能力被低估。东华软件在数字化医院解决方案、区域医疗、DRGs与大数据等领域均有持续研发投入，自2014年后不断迭代产品。公司2000人中技术人员占比90%，几乎全部医院业务系统都是东华自行研发设计。

焦点三：创业软件：中山模式异地复制性逐步验证

区域卫生、医疗大数据业务订单高增，不乏千万级大订单。我们认为随着千万级大单数量增加，后续需密切关注公司现金流、预收帐款与收入增速匹配情况等。

看好“健康中山”、闵行区捷医服务平台等区域项目未来异地拓展性。运营期内，创业软件将以家庭医生签约为基础，以居民家庭C端为入口，以自营的城市级智慧医疗健康运营服务平台为依托，以打造“便民、惠民、智慧、智能”为核心的“未来医疗”新模式，同时开展包括但不限于共同建设及运营互联网医院等业务深化互联网运营业务。
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计算机行业周报：医疗信息化，高增与低估间找交集！

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