匿名人员
2018-9-25 00:49
2478
0
上周表现回顾
上周指数表现回顾
上周通信板块上涨3.82%。其中通信设备上涨3.84%，通信运营上涨3.68%
同期上证综指上涨3.06%，深证综指上涨4.46%。创业板指上涨5.01%，中小板指上涨5.55%。
本周重点推荐
亿联网络、烽火通信、和而泰、海格通信、紫光股份、中际旭创、光环新网、合众思壮、光迅科技、振芯科技、中国联通（0762.HK）、AAOI。
本周重点关注
中新赛克、日海通讯、高新兴、宜通世纪、光迅科技、星网锐捷、亨通光电、中天科技、通鼎互联。
重点推荐核心逻辑
亿联网络
公司作为全球SIP电话领导者，伴随行业高景气和市场份额逐步提升，实现连续4年高增长，是将产品质量、服务、渠道建设、新技术研发同时做到行业最优的全球化公司。随着SIP电话全球渗透率的稳步提升，和新产品线VCS高增长，未来两年公司业绩将持续稳步增长。我们预测公司2018-2019年净利润为8.2亿元、10.28亿元，对应PE25X、20X，请投资者重点关注。
中国联通（0762.HK）
手机移动用户存量博弈时代，公司依靠不断深化的互联网改革，持续保持4G用户快速增长，且环比增速领先。预计2018~2020年联通红筹公司（0762.HK）净利润为75亿、148亿；目前PB为0.83倍，估值趋于合理，长期投资机会显现。我们长期看好充分开放、市场化不断深入、各项业务拥抱互联网的中国联通港股（0762.HK），目前时点重点推荐！
烽火通信
1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。
2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。
3）预计2018-2019年归母净利润9.68亿、11.82亿元，对应PE30X、24X，维持“增持”评级。
和而泰
1）公司是智能控制器龙头企业，业绩持续高增长。受益于设备智能化、联网化发展趋势，智能控制器技术含量提高，ODM专业外包逐步兴起，公司业绩持续较快增长。
2）收购射频芯片稀缺标的，形成自主可控能力。公司将收购铖昌科技80%股权，铖昌科技主营微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片，是国内该领域除少数国防研究所之外唯一掌握核心技术的民营企业。
3）考虑并表，我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为3亿元、4.15亿元，EPS分别为0.35元、0.48元，2018年PE为24X，维持“买入”评级。
紫光股份
1）赵伟国先生明确了上市公司的整体方向后，于英涛先生接棒紫光股份董事长。公司的云业务发展趋势进一步落地。未来将在云业务方便进一步发力。紫光云作为紫光集团公有云的发展实体，未来和新华三将实现有机结合。新华三成为集团私有云、行业云的主体，紫光云成为集团公有云的主体，但紫光云的底层将依托新华三的强大技术能力构建。新华三将成为集团“云”业务的核心实体公司。
2）新华三兼具华为、惠普等优质公司基因，加入紫光后，成为紫光集团芯片、存储等各个产品线的最终出口，有望同集团形成协同，最终带来成本的进一步下降和业绩的进一步提升。以现有产线发展，我们预计公司2018年归母净利润为21.6亿，对应2018年PE29X。公司长期发展趋势明确，行业地位领先，建议重点关注！
中际旭创
1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；
2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。
3）预测中际旭创18-19年备考净利润（假设全部并表，考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为9、12.5亿元，对应PE为30、21倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
合众思壮
公安系统集成业务近期签订近10亿元订单，军方自组网业务累积签订40亿元订单，短期带来业绩增量。
长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头Trimble。
预计公司2018-2019年净利润分别为4.2亿、6.5亿，对应PE29X、19X，重点推荐，给予买入评级。
海格通信
1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下14亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩17年或为低点，拐点出现；
2）大股东拟增持不超过10亿元，7、8月份分别有两批限制性股票解禁。
3）行业催化密集：国家安全、自主可控越发迫切，2018年迎来北斗三号卫星密集发射，2018年覆盖一带一路，2020年完成全球组网。
4）预计公司2018年净利润为5.3亿，重点推荐。
光环新网
2018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到9210万元，公司IDC业务备考业绩有望获得60%以上高增长。AWS北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018年北京区收入将超过25亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司2018年~2019年备考业绩为6.80亿元、9.38亿元，给予买入评级，持续重点推荐。
AAOI
AAOI从17年Q3以来，连续3个季度业绩低于预期，股价跌幅近70%，主要因公司100G产品失利，在亚马逊和Facebook被苏州旭创和intel抢走份额，由于intel硅光cwdm4交付不达预期，公司在Facebook有望收复部分份额，在亚马逊或有望纳入CWDM4供应体系，后续或确认底部反转！
一周动态跟踪
禁运解除在望，情绪或将修复，关注超跌机会
事件
1、美国广播公司称，美国参议院以88:11的压倒性票数通过了一项决议，约束特朗普的关税权力；
2、路透社消息，美国商务部已与中兴签署协议，4亿美元存入第三方托管账户之后，就取消禁令。
点评
1、市场情绪已跌落谷底，最坏时刻仍要保留希望。近日，美国公布2000亿美元拟征税清单，中国政府明确将予以回击，市场情绪跌落谷底。今天，美国广播公司消息称美参议院以88:11的压倒性票数通过了约束特朗普关税权力的决议，呼吁特朗普加征关税时应得到美国国会的批准。该信息似乎透露出美方对于特朗普的关税政策存在忧虑，中美贸易战可能还是需要走向谈判予以解决；
2、中美贸易摩擦或长期存在，市场预期已日渐充分。我们认为，中美双方贸易的彼此依赖性较高，贸易战会导致双输，因此中美之间持续的贸易战看似概率不大，但双方的核心诉求很难真正统一，因此未来中美贸易摩擦可能会长期存在，但市场对此已有预期，看法也会更趋于理性，情绪有望逐步修复；
3、禁运事件转机明确，行业压制因素有望逐步消除。前期，在中美贸易摩擦、”禁运“事件的影响下，市场担忧中国的5G进展会低于预期。我们认为，全球来看，美国、日韩、欧洲都在积极推进5G，中国政府2020年商用5G的目标与决心未变，中国的5G各项工作都在紧锣密鼓推进中，而近期5G频谱资源有望划定，运营商资本开支大概率2019年起重回增长通道，5G仍值持续关注。
4、悲观时亦蕴藏机会，建议择机布局以下标的：一是5G相关【烽火通信】【光迅科技】【中际旭创】【亨通光电】等；二是基本面良好、受影响相对有限标的【光环新网】【亿联网络】【海格通信】等；三是业绩优秀、兼具成长潜力标的【和而泰】【合众思壮】等；四是成长性良好，或受益新经济回归市场风险偏好提升，可择机布局标的【中新赛克】【恒为科技】【深信服】【锐科激光】等。
风险提示
中美贸易战升级；5G不达预期；市场风险等。
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
