国防军工行业点评：军工板块配置价值凸显，看好2018年军工整体行情

事件： 7 月 23 日上证指数涨幅 1.07%，创业板指数涨幅 0.71%，申万军工指数涨幅 4.11%，在各行业板块中位居第一。

投资要点

军工板块大涨原因：资金净流入叠加板块市值小

从资金流入情况看， 7 月 23 日 A 股净流入资金为 123 亿，各行业板块中，净流入资金前 2 名是银行和有色金属，分别为 33.4 亿、 19.4 亿，净流入资金最少的是医药生物和食品饮料，分别为-58.1 亿和-21.2 亿，军工板块资金净流入为 12.7 亿，在各行业中排名第 9，但由于军工板块整体市值较小，因此板块涨幅大。

从资金净流入看市场偏好：青睐主流军工国企标的

从个股来看，我们统计的 92 家军工标的中，股价涨幅前 15 名中， 9家为军工集团下属公司（其中 2 家主营非军品），部分小市值的民参军公司也涨幅居前。

我们认为，资金流入指标能更好反映资金的偏好情况，我们统计了 7月 23 日军工板块净主动买入额前 15 标的，其中 13 家为军工集团下属公司，包括 3 家飞机主机厂（中航沈飞、中航飞机、中直股份）， 1 家航空发动机主机厂（航发动力）， 1 家陆战装备主机厂（内蒙一机），以及中航机电、航天电子、航天电器等重要的配套商。从资金流入情况可以明显看出，当前市场依然偏好主流军工国企标的。

维持之前观点，看好 2018 年军工板块整体行情

我们认为，由于受到贸易战影响，市场对于宏观经济特别是制造业整体发展前景较为悲观，而军工行业不受贸易战影响，并且具有逆周期属性，是目前制造业中少数基本面确定向好的行业之一， 6 月下旬以来军工板块的逆势上涨以及今日资金净流入，反映了市场对军工板块配置价值的认可，同时资金偏好主流军工国企标的。站在当前时点，我们维持之前观点，基于行业基本面的显著改善以及当前市场环境中的配置价值，看好 2018年板块整体行情。

投资建议

首推在行业基本面改善中受益最大、以及最有配置价值的军工核心资产——【中航沈飞】、【内蒙一机】，此外民参军领域自下而上重点推荐【火炬电子】。

风险提示：武器装备列装进度不及预期；军工领域改革不及预期。
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国防军工行业点评：军工板块配置价值凸显，看好2018年军工整体行情

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