医药生物行业周报：持续推荐优质龙头、低估值商业

主要观点

上周五资管新规细则落地，结束上周前四天低迷行情，周五大盘上涨2.05%，但整体下跌 0.07%。生物医药板块下跌 2.89%，跑输大盘。上周以长生生物冻干人用狂犬病疫苗（ Vero 细胞）违法违规生产为导火索，经周末舆论发酵，疫苗事件由个别公司蔓延至整个疫苗行业。此次疫苗事件影响面广，市场需要一定时间进行调整。在当前时点，我们认为国家对于加强医药行业监管的决心不会动摇，“劣币驱逐良币”现象将会逆转，医药企业行业集中度会进一步提升。建议关注受益于国家政策扶持的创新药标的以及基本面向好低估值医药商业及细分领域龙头。（ 1）创新标的推荐二线创新药标的安科生物（生长激素粉针剂型持续高增长，水针有望在年中完成优先审评实现上市；CAR-T 申报、 HER2 临床处于第一梯队）、华东医药；持续推荐创新+一致性评价确定受益标的临床 CRO 龙头泰格医药（中报预计增速65-95%， 18-19 年保持高增长）。关注一线创新标的恒瑞医药、复星医药。（ 2）商业板块：建议可以逐步开始布局医药商业板块，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳药股份。（ 3）连锁药店龙头：推荐精细化管理连锁药店益丰药房（已停牌）、老百姓、一心堂。（ 4）其他子领域优质个股：关注优质儿童药企业济川药业，胰岛素龙头通化东宝，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗（中报预告 50-70%）。

上周市场表现

上证综指上周跌 0.07%， SW 医药生物指数跌 2.89%，行业排名第29，跑输沪深 300。申万医药生物子行业全线下跌，其中医疗商业（ -0.66%）、中药（ -2.11%）、化学制剂（ -2.30%）、化学原料药（ -3.90%）、医疗器械（ -4.15%）、医疗服务（ -4.27%）、生物制品（ -4.86%）。

行业动态

国家药监局修订血塞通注射剂和血栓通注射剂说明书公告； CDE 公布第三十批拟纳入优先审评药品注册申请名单；绿叶制药抗抑郁药思瑞康缓释片国内获批新适应症。

板块估值

截至 2018 年 7 月 20 日，申万一级医药生物行业市盈率（ TTM 整体法，剔除负值）为 34.31 倍，低于历史平均 38.47 倍 PE（ 2006 年至今），相对于沪深 300 的 11.76 倍最新 PE 的溢价率为 191.71%，相较上周稍有回落。子板块方面，医疗服务板块估值为 80 倍，医疗器械板块在 48 倍，生物制品板块在 48 倍；化学原料药、化学制剂为 27-34 倍，中药估值为 28 倍，医药商业最低仅为 25 倍。

风险提示

政策变动风险；系统性风险。
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