环保行业中报预告简析：危废板块增速居首，工程服务拖累行业

环保板块半年报预告增速为-9.7%-9.9%，修正部分经营异常公司后增速为 7.6%-29.1%，回落明显。环保板块共有 45 家上市公司披露业绩预告，板块增速在-9.7%-9.9%之间，相对于上年同期环保板块整体 49.4%的净利润增速下滑明显；剔除掉神雾环保、神雾节能、盛运环保等经营异常公司后，环保板块披露业绩预告的净利润增速区间在 7.6%~29.1%之间，仍较这些可比样本公司上年同期 36.7%的净利润增速有所下滑。

环保公司经营分化明显：运营类公司稳中向好，其中危废表现最优；工程类公司下滑明显，降杠杆影响 PPP 业绩释放。上半年运营类公司业绩增速区间为 17%~42%；设备类公司业绩增速区间为 19%~40%；工程类的业绩增速区间为-22%~-4%。其中运营类和设备类板块 2018 年中报的增速与2017 年上半年增速基本持平，而工程板块则增速下滑明显。银行信用收缩背景下 PPP 项目业绩释放趋缓，企业资产负债表修复压力较大。

继续看好前景最优的危废处理板块。从细分子行业来看，危废处理板块以21%~42%的增幅位列各子板块首位，且增速下限高于去年同期，行业维持高景气，符合我们一年以来首推危废行业的预期。我们针对危废执法力度进行量化分析， 18 年初至今，危废违法事件问责及刑拘相关违法人员 456人，原本属于行业“潜规则”的非严重污染排污问题也被列入执法范畴，执法严格程度明显提升。危废行业商业模式市场化、利润率高、现金流优质、高壁垒、市场空间大等综合优势，是成长逻辑最确定、前景最明朗、回报最丰厚的环保子版块。推荐专业焚烧炉龙头公司，以及水泥窑危废协同处置龙头公司海螺创业。

本周板块订单回顾：本周环保公司中新增订单 8 单，金额合计 63.83 亿元，其中首创股份（13.36）、京蓝科技（17.94）在 10 亿以上。

本周市场行情概览：环保、燃气、水务与电力板块分别上涨 1.15%、 2.53%、0.50%与 3.62%；其中环保板块涨跌幅 18/103；创业板指下跌 0.55%，上证综指下跌 0.07%，深证成指下跌 0.81%。涨幅前三名：三维丝（14.52%）、博世科（8.48%）、国祯环保（6.52%）；涨幅后三名： *ST 凯迪（-22.67%）、鸿达兴业（-17.66%）、大通燃气（-13.60%）。

行业本周重要事件回顾：固废污染环境防治法（修订草案）征求意见稿发布；生态环境部通报近期地方查处的 5 起环境监测数据弄虚作假案件。

风险提示：PPP 业务占比过高的企业或存在资金周转压力。
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