匿名人员
2018-9-25 00:45
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本周大盘先抑后扬， 餐饮旅游板块大幅上涨。 上半年受中美贸易战升级与市场流动性趋紧等因素影响， A 股经历了较大幅度的调整，部分个股大跌后估值趋于合理，而随着半年报披露与旅游旺季的到来，业绩成长性将成为下半年的投资主线。宋城中报业绩预增 20%~35%，略超市场预期，下半年桂林项目开业，叠加轻资产模式结算，业绩有望提速，未来三年复合增长超过 30%，继续推荐： 宋城演艺；国旅取得上海机场靴子落地， Q2 上海日上并表将增厚中报业绩，同时 Q2 三亚免税店销售额继续保持快速增长，公司目前处于规模扩张、并表增厚的最佳窗口期，继续推荐： 中国国旅； 近期市场对未来经济预期悲观，连锁酒店股价有所回调，但从基本面看， RevPAR 增长趋势仍在，酒店业绩还有释放空间，继续看好酒店龙头： 首旅酒店、锦江股份。
大盘先抑后扬， 电力金融板块领涨，餐饮旅游板块大幅上涨。 本周餐饮旅游板块指数上涨 1.52%，强于沪深 300 指数（上涨 0.01%），涨幅居行业上游。
国旅中标上海机场免税店，垄断国内免税版图。 中国国旅公告中免下属日上上海（中免控股 51%）中标上海虹桥和上海浦东国际机场免税店项目，机场方综合销售提成比例为 42.5%，低于同量级的首都机场（ T2 为 47.5%， T3为 43.5%）， 7 年合同期机场保底提成总额 430 亿元，合同期自 2019 年 1 月1 日至 2025 年 12 月 31 日，浦东 T1 由于此前已经续约至 2021 年，新扣点自 2022 年 1 月 1 日起。从日上上海的评估报告可知，在原有扣点（预计 30%扣点率）下，税前利润率为 15%~16%，而新扣点提升至 42.5%，预计税前利润率下降至 2.5%~3.5%，税后净利率为 1.9%~2.6%。假设上海日上从 Q2 初开始并表，预计 2018 年将为国旅贡献 4.8 亿权益利润，显著增厚国旅 2018年中报和全年业绩。
华住 Q2RevPAR 增长再提速，经济型房价强势上涨。 华住公布 2018Q2 经营数据，整体入住率/平均房价/RevPAR 增长-0.5pct/13.6%/13.4%，其中开业超过18 个月的酒店（共 2866 家）同店的入住率/平均房价/RevPAR 增长0.3pct/7.5%/7.9%，表现强于 Q1（ 0.3pct/6.1%/6.5%），略低于 2017Q2（ 4.5pct/3.0%/8.3%），主要由于 2017Q2 华住成熟店入住率已高达 92%，增量有限，但受益市场旺盛需求和门店升级改造，平均房价增幅再创新高，并推动 RevPAR 持续上涨。此外，受益汉庭 2.0 升级计划，华住经济型同店房价大增8.1%，推动RevPAR上涨8.0% （ Q1增长 6.4%，2017Q2增长7.7%）。
腾邦拟收购九州风行，出境游业务巩固优势继续扩张。 腾邦国际公告拟收购北京九州风行的全部或部分股权， 九州风行是国内领先的出境游批发商，产品以长线为主，短线为辅，在俄罗斯、欧洲、马尔代夫等线路上积累了丰富的目的地资源。2016 年，九州风行实现营收 20.1 亿元/增长 14%，净利润 4639万元/下降 37%，主要因欧洲和菲律宾目的地环境波动。腾邦收购九州风行一方面有利于巩固公司在俄罗斯、马尔代夫等线路上的核心优势地位，另一方面也将提升公司长线产品的开发能力，在资源端保障旅游业务快速成长。
风险因素： 宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。
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