-有色金属行业周报:超跌反弹不能当底部,耐心等待仍是上策-180729

投资观点：

1、超跌反弹不能当成底部

上周金属价格出现反弹走势，市场有些将此作为底部大力推荐，从博弈的角度可以参与，但是当成大底介入有些言之过早。无论加大基建投资力度还是适度降低降杠杆力度，从中期来看都是权宜之计，也就是说是节奏上的变化，带来的边际变化不足以改变大的趋势，但可以在短期给予市场一定缓解的空间。对于电解铝我们一直强调中期看好，但时间和空间在短期来说只能是一个逐步消化过程，底部区域还将反复打磨，尤其是四季度是否超预期市场仍有问号，我们看好的逻辑未变，但看好的时间点仍然是年底。

对于有色的投资策略，我们仍然建议耐心等待，一方面等待宏观经济信号的明朗，一方面等待有色供需的拐点出现，现在时点介入可能会付出较大的时间成本，如果下半年业绩继续下滑，则还存在双杀的可能性，PB的低点可以继续下探。有色公司与钢铁行业最大的区别还是估值偏高、增长预期下降、现金流不佳，因此，周期品的龙头仍然是钢铁，有色的横向比较没有任何绝对优势，因此，有色公司的阶段性投机机会较难把握，投资者不可恋战。

2、投资建议：重点配置低估值优质公司

上周投资组合：南山铝业（40%）上涨6.69%、紫金矿业（30%）上涨8.23%、中钨高新（30%）上涨4.87%，组合上涨6.61%，有色指数上涨1.92%，跑赢指数4.69%。下周组合为：南山铝业（40%）、紫金矿业（30%）、中钨高新（30%）。

3、风险提示

金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。
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