房地产行业：201807W4周度观点：流动性预期向好，地产配置价值凸显

本周观点：流动性预期向好，地产配置价值凸显

近期国务院常务会议要求财政政策更加积极，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，当前整体流动性或呈现出边际改善的趋势，风险折价有望降低。在内外部环境复杂多变的当下，预计后期能够让市场更加悲观的因素有限，对比 2014 年，板块配置机会凸显： 2014 年房地产市场整体处于基本面趋弱与政策面严厉的大环境中， 2014 年 2 月起地产投资增速开始下滑，商品住宅销售面积增速由 2013 年的 17.5%下滑至-1.2%，土地购置面积增速也在 3 月由正转负，我们预计地产投资在下半年或将趋势性向下，在政策压制减弱的情况下，后续板块或具备反弹机会。当下，建议关注具备成本优势的稳健成长标的：万科 A、保利地产、招商蛇口、新城控股、华夏幸福。

楼市动态：销售、库存均低于去年同期水平

销售端：新房端，根据我们覆盖的 38 个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周全部城市住宅累计成交 12736.2 万平，同比降低 9.1%。分城市等级来看，一二三线城市住宅累计成交同比增速分别为-18.5%、 -15.6%、 0.8%。二手房端，根据我们覆盖的 12 个城市地方房管局披露，截至上周累计成交 3843.5 万平，同比降低 12.6%。由于政策端与资金端的持续收紧， 2018 年以来新房及二手房销售同比增速持续负增长。

库存端：根据我们覆盖的 16 个大中城市地方房管局披露的数据，上周，全部城市及一二三线城市住宅库存同比增速分别为-0.8%、 4.7%、 -14.7%、 5.6%。去化周期：根据我们所覆盖的 16 个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周末，全部城市及一二三线城市 12 周移动平均去化周期分别为 34.8 周、 37.2 周、28.4 周、 38.3 周，同比增速分别为 11.0%、 1.9%、 36.2%、 -11.8%。

土地市场：供应、需求、溢价率降低

根据 Wind 披露的 100 个大中城市土地交易数据，百城土地供应建筑面积四周滚动环比降低 18.9%，同比降低 1.5%；成交建筑面积四周滚动环比降低 5.3%，同比降低 4.3%；成交总价四周滚动环比增加 10.3%，同比增加 7.7%。从供需关系来看，近四周成交建面与供应建面比值为 98%。

风险提示： 1. 政策收紧或对销售产生影响

2. 流动性收紧带来不确定性
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