匿名人员
2018-9-25 00:39
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1、热点关注：化工品价格暴涨为哪般？
进入8月份，PTA、甲醇、PVC、乙二醇等几个化工品价格大幅上涨，引起市场的广泛关注，我们研究发现，这一波涨价的主要原因是人民币贬值带来内外价差缩窄，意味着内外套利空间大幅增加，辅助因素为国内宽松货币政策的预期和旺季预期。前期受中美贸易战、国内去杠杆等因素的影响，国内能源化工品的价格有过一波下行，但同期人民币兑美元汇率大幅贬值，进口能源化工品以人民币计价的价格大幅上涨，国内价格和进口价格之间的价差大幅缩窄，产生套利空间。进入8月份，随着旺季临近，以及市场对宽松货币政策的预期，在库存低位的情况下，PTA、甲醇、PVC、乙二醇等价格都迎来一波上涨。后期，我们判断PTA、甲醇、乙二醇因内外价差带来的上涨动力逐渐消失，主要矛盾将转移到对需求端的预期，我们判断上涨幅度将减缓。而PVC的内外价差仍保持在相对低位，仍有较强的上涨动力。
2、投资建议：关注高增量、高技术的标的。
本周方正化工景气指数为111.42，较上周的112.84，化工景气指数下跌1.42，化工行业仍处淡季。
在环保、供给侧改革和需求好转的背景下，化工标的从2016年到现在一直处于上行期；下半年，市场普遍预期需求下行，对化工标的筛选难度加大。我们认为，对标的的选择要把握业绩不放松，要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司，在需求增速下行的背景下，要确保业绩的可持续，研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长，从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上，未来，中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。
当前时点，我们看好利尔化学，利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高，后续随着草铵膦价格的下行，草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦，市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年，并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产，满足我们提出的增量大、技术含量高的特点，强烈推荐。
我们重点推荐三大白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工）、四大炼化巨头（荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化），这七个公司在2019年均具有较大的产品增量，并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高，竞争结构优化。
另外，纯碱和醋酸是我们一直力推的行业，这两个行业都是确定性产能周期的反转，但因为受6月份中央环保督察回头看的影响，下游需求大幅下行，导致产品价格下滑，我们预计后续下游逐渐复苏，旺季更旺，纯碱重点关注山东海化、远兴能源，醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。
农化是我们自2017年底以来一直看好的行业，下游的需求相对独立于基建和房地产，并且油价上涨有望带动农作物价格上涨，农药我们重点推荐（扬农化工、利尔化学、长青股份）、化肥我们重点推荐低估值的新洋丰。
玲珑轮胎是我们长期看好的标的，轮胎行业兼具消费属性和品牌属性，下游需求增速主要和汽车保有量有关，增长稳定，我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价，提高全球的市占率水平。
新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局，建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。
风险提示：油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。
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