家用电器行业月度报告：上半年小家电销量分化，家电基本面依旧良好

行业市场表现。七月家电板块下跌 6.21%，仅好于医药生物板块，同期上证综指涨幅为 1.02%，深证成指下跌 2.14%。从估值来看，七月家电板块的估值明显下跌，截止七月底，家电板块估值仅为 15.58 倍。七月大部分家电未公布中报情况，不存在业绩大幅提升对估值下降的影响，主要是股价的下跌导致。

个股表现。七月份白电龙头跌幅较大，格力、美的和海尔三大白电跌幅分别为-6.32%、 -8.83%和-10.54%，小天鹅跌幅达到-18.53%。此外，厨电板块也出现一定程度的下跌，受天津燃气热水器经销商失联影响的华帝股份跌幅较大，达到-17.45%；老板电器下跌-6.01%。涨幅居前的公司中，除飞科电器经营基本面较好，其余均为此前受关注比较少或跌幅较大的股票。

主要原材料七月份的价格趋于稳定。年初至今，原材料价格保持下跌的趋势。冷轧板价格（广州， 1mm）为 4720 元/吨，环比上月价格上涨 20 元/吨，同年初相比价格下跌 7.8%。 ABS 塑料价格为 14663 元/吨，环比上月上涨 2%，同年初相比价格下跌 3.5%。上海有色铝锭价格为 13975 元/吨，环比上月下跌 3%，同年初相比价格下跌 1.8%上海有色电解铜的价格为 49324 元/吨，环比上月下跌 5.3%，同年初相比价格下跌 7.3%。

小家电销量出现分化。根据上半年销售数据来看，空调 CR3 为 65.2%，洗衣机 CR2 为 64.2%，冰箱 CR2 仅为 35.3%。小家电中，料理机销量增速较快，导致豆浆机和榨汁机销量大幅下滑；净水器保持 20%增速，空气净化器销量大减 40%；洗碗机和吸尘器依旧保持不错增速。

投资建议。房地产的调控影响家电的销售预期，叠加此前上涨较快，家电行业近期跌幅较大。建议关注小家电等受房地产影响较小的子行业，推荐关注综合小家电龙头苏泊尔和九阳股份，维持行业“同步大市”的评级。

风险提示：空调销量不及预期，原材料价格上涨
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