匿名人员
2018-9-25 00:36
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行情回顾
上周，轻工制造行业跑输大盘 2.43pct： SW 轻工制造（ 0.28%） VS 沪深300（ 2.71%） /中小板指数（ 2.38%） /创业板（ 2.03%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—新通联（ 17.42%）、 合兴包装（ 10.86%）、 珠海中富（ 9.57%）、 广博股份（ 8.25%）和集友股份（ 5.81%）；家用轻工—赫美集团 （ 12.91% ）、 爱 迪 尔 （ 9.09% ）、 星 辉 娱 乐 （ 8.94% ）、 海 伦 钢 琴（ 8.14%）、 和升达林业（ 7.67%）；造纸—安妮股份（ 11.68%）、 恒丰纸业（ 3.68% ）、 博 汇 纸 业 （ 3.51% ）、 银 鸽 投 资 （ 3.13% ） 和 景 兴 纸 业（ 2.72%）。
本周观点
造纸板块： 美废将从 8 月 23 日起实施加征 25%关税。 短期来看，对美废加征关税首先将直接压缩美废市场需求，推升国废价格上涨，同时也会对日废和欧废价格走强形成助力， 持续强化原材料成本推动纸价上行的逻辑。另一方面，中国作为全球美废最大的需求国和消费国，美国的废纸回收企业很难在短期内找到替代市场。因此，可以预见，为稳定出口量，美国的废纸回收企业，存在降低美废出口价的可能。也就是说本次对美废加征关税，可能并不会直接影响国内包装纸企业的盈利，反而有可能促使拥有外废配额的企业再次提升盈利能力。在贸易战的背景下，我们尤为看好拥有外废配额且产能稳健扩张的造纸企业。
家用轻工板块： 上周，定制家居板块继续深度回调，索菲亚、好莱客和金牌厨柜，先后公告进行股份回购。从侧面反映了， 现阶段各上市公司认为当下各自估值水平已经偏低。受益回购公告的影响，定制家居板块于上周四迎来一轮大幅反弹，索菲亚于当日涨停。从上周相关公司的回购行为，以及市场表现来看，短期受 Q2 收入增速环比下降，而导致对板块整体性调整或已步入尾声。我们依旧认为，下半年作为家居消费的旺季，届时各定制品牌必将不遗余力的去推进新的销售策略、新的产品，以求客流稳定客单价提升。因此，三季报可能才能够比较良好反应，在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛，二线定制能否迎头追赶。
包装板块： 今年原纸涨价的因素仍在，环保高压之下不仅纸厂关停限产，包装厂也难逃“宿命”。小厂关停过程中订单的流失，将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出，大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升，随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力。
投资建议
8 月 23 日， 美废将从 8 月 23 日起实施加征 25%关税，再度强化原材料推高纸价的逻辑；上周多家定制家居标的公告股份回购，短期板块整体性调整或已步入尾声。 太阳纸业、欧派家居、 尚品宅配、我乐家居、顾家家居。
风险提示
宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。
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