公用事业行业周报（第三十五周）

本周观点

8 月 27日，中电联发布《 2018 年上半年全国电力市场交易信息简要分析》。大型煤电集团燃煤机组 18H1 市场化交易电价折价幅度较 17H1 下降0.2pct， 18Q2 较 18Q1 市场化交易电价折价幅度下降 0.5pct。我们重申市场化交易占比提升未必导致电价下降，火电依旧处于 ROE 修复过程中，短期关注 4 季度煤价走势，长期看好火电定价权提升。

子行业观点

公用: 18Q2 燃煤机组市场化交易折价收窄，长期定价权提升逻辑逐渐兑现。市场电的推进利于还原电力商品属性，火电有望实现资产重估，推荐当前股价对应 19年股息收益率预计达 6%的华能国际和目前 P/B（ 18E）仍不到 1x 的华电国际。环保:8 月 31 日《中华人民共和国土壤污染防治法》获全票通过，土壤污染防治情况纳入地方政府考核目标，相关环保治理企业有望受益。我们预计土壤检测订单预计率先放量，后续土壤修复订单有望不断增加。首推产品线齐全且环境检测领域优势明显的华测检测，另外建议关注土壤修复技术储备丰富的高能环境、博世科等。

重点公司及动态

环保组合：华测检测：高投入期已过，人均产值和业绩拐点将至。清水源：主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航。公用组合：华电国际：低P/B 高弹性火电龙头。华能国际：高弹性+高分红，装机最大火电上市公司。

风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期。
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公用事业行业周报（第三十五周）

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