机械行业2018中报总结：聚焦高景气成长板块，半导体设备或是主线

18H1机械行业盈利持续增长，聚焦半导体设备为代表的高景气成长板块

2018H1以半导体设备为代表的成长板块和以工程机械为代表的周期板块业绩亮眼：1）周期板块，下游需求高涨+国产品牌市占率提升，工程机械进入利润弹性大年；2017年下半年至今油价不断攀升，带动油公司资本开支上扬，油气装备及服务业绩复苏显著。2）成长板块，国内产业投资扩张+国家战略支持，本土半导体设备企业步入高成长阶段；锂电设备行业正完成从量到质的提升，马太效应显现强者恒强。我们认为未来一年机械行业的投资机会或将在于景气度高涨的成长性板块，半导体设备有望成为市场优选主线之一，建议关注长川科技、晶盛机电。

2018H1机械行业收入及利润增幅增长趋势延续，成长、周期板块双发力

2018H1行业收入增速达21%，增速较高板块：半导体设备（43%）、锂电设备（74%）、工程机械（52%）、煤炭机械（119%）。2018H1行业利润增速达14%，增速较高板块：半导体设备（103%）、工程机械（138%）、油气装备及服务（121%）、煤炭机械（91%）。2018H1机械行业整体毛利率为22.4%/-0.6pct，期间费用率为14.1%/-2.1pct，净利率为5.2%/-0.3pct，ROE为2.8%，ROA为1.3%，资产负债率为54%，总资产周转率为0.24，存货周转率为1.20。

行业景气度或将分化，持续看好“先进制造”五大领域

我们看好“先进制造”五大领域，判断依据是两方面：1）下游行业盈利好转，增加设备升级投资，利好需求；2）得益于庞大国内市场，更高阶的“进口替代”已具备充足基础，推动新一轮制造业高端化升级。从两类视角找具体受益领域：第一类是国家战略支持的技术新突破领域，看好半导体设备、新能源车设备、机器人行业，首选其中技术优秀的企业；第二类是工程机械、轨道交通装备等中国已建立全球优势的行业，其中的龙头公司强者愈强并进军国际市场。这两类方向行业的同时扩张和突破，将是中国制造从“大国”迈向“强国”的拐点。

中报景气向上印证半导体设备板块高成长趋势，或成为机械重要投资主线

17H1、18H1半导体设备利润增速分别为93%、103%，远高于机械平均水平并位居成长性板块增速第一。据SEMI数据18、19年中国半导体设备市场增速或达43%、47%，且19年有望超越韩国成为全球第一大半导体设备市场，产能投资所带来的庞大设备需求正在释放。我们认为中国或需较长时间才能出现世界一流半导体装备企业，但边际上的成长和进步已开始出现。国内测试设备、中后道刻蚀机、硅晶圆制造设备等企业虽然面临技术进步挑战等困难，但可能较快实现国产化突破并率先兑现业绩高增长。从18、19年业绩成长性来看，半导体设备或是全市场优选行业之一。

风险提示：宏观经济超预期下行，固定资产投资不及预期，产业政策实施不及预期；国内半导体制造技术突破慢于预期、投资增速不及预期。
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