观点错误，如何将损失控制在最小？

点击蓝字

关注我们

未来金融研究院

带你进入期权立体世界

2018年10月12日沪铝1901 价格14335

观点

市场由于美股大跌带动恐慌情绪下跌，我认为铝有强烈的成本支撑加上供应的减少导致供求平衡偏向略微短缺，出口对于需求的带动仍然存在，所以价格短期内不太可能大跌，如果出现大跌可以承受一定的浮动亏损，并打算基于目前的基本面影响可以低位补货。但从长期看宏观风险不确定，用日历价差短期Short Call，长期Long Call能够准确表达我的观点。

行权价和时间的选择

第一腿：短腿：Short Call K行权价T1期限
第二腿：长腿：Long Call K行权价T2期限

行权价K相同的情况下，K所在的位置是我认为价格到期时最有可能落到的点，也就是盈利最大点，我选择了14400。

如果K不相同（对角套利），K1大于K2,那么左侧风险暴露明显增加,最大盈利点向右移动。K1小于K2，那么右侧风险暴露明显增加，最大盈利点向左移动。

同时T1和T2的距离决定了曲线盈利区间的宽窄，以及最大盈利的多少。距离越近，盈利范围相对缩小，同时风险暴露变小和最大盈利都会缩小。距离越远，盈利区间相对扩大，风险暴露变大，最大盈利会变大。但是经过数据测试，我发现盈利范围的调整相对并不敏感，调整幅度有限。

最终了选择 T1=11天，在最短能做的10个工作日附近。因为越靠后时间价值掉的越快，希望吃到时间价值掉的最快的那部分的肉。（后来经过实践，我认识到这条规则只是针对于卖平值的期权，对于虚值和实值来说并非如此）

然后根据我的观点，价格最有可能落在的区间，以及我所能承受的最大盈利和最大损失的情况，选择了K2=42天，根据图形模拟我的盈利区间应该在14200-14700，最大盈利点14400-14500附近，盈利值为65元/吨，左侧最大亏损为-220/吨，右侧最大亏损为-123/吨，用管大提供的小工具，画出盈亏图如下：



行情的发展考虑

如果开仓后价格出现大幅下跌，Short Call 这条腿就会变的非常便宜，此时我可以平掉Short Call 这条腿，留下Long Call 等价格上涨，最差情况就是没涨，赔掉权利金的差额。

如果开仓后价格出现大幅上涨，此时很可能IV也会相应的提高，我可以赚到IV提高的钱，我可以两条腿都提前获微利平仓，也可以再等等取决于我的观点。

如果开仓后价格不动，那么我可以等到第一条腿到期赚到最多的钱，同时因为现在入场的IV相对较低，所以IV下降的空间非常有限，不用太担心亏IV的钱。

实际询价开仓成本


倒推出来的波动率和希腊字母情况


根据开仓成本调整我的盈亏情况大致如下：（盈利区间和最大亏损值都比我预先测算的要小，尤其是盈利区间变窄了不少，可能是模型的区别和点差比预想的大导致的）

第11天最大盈利点 14400，最大盈利：98-（264-228）=62


左侧最大亏损：98-264=-166

右侧最大亏损：-117 （输入一个极大值在第31天平仓）通过计算平仓盈亏和权利金测算出来。



盈利区间：14275-14555




建仓后价格没有向着我预计的方向发展短期横盘或者小幅反弹，而是震荡小跌，所以一直没有平仓的机会，直到第一条腿Short Call到期。到期后我可以继续持有Long Call赌价格在12月10日之前能反弹，最多损失160元/吨。但是，此时我的观点发生了变化，感觉价格上行压力很大，于是选择平仓出局。

收益率：最终此单损失16块钱/吨，收益率 -1.52%。

总结

此单的失败在于观点错误，但是后来我由于及时平仓出局，将损失控制在了最小。

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
快，关注这张图片，一起涨姿势～

观点错误，如何将损失控制在最小？

浏览过的版块